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央行:把握好结构性去杠杆的力度和节奏

2018年10月2日15时0分59秒| 发布者: 惜玉| 查看: 1616| 评论: 0

央行:把握好结构性去杠杆的力度和节奏其五, ...

央行:把握好结构性去杠杆的力度和节奏 2018-10-01 12:57:04

其五,推进市场化、法治化债转股,避免降低国企杠杆率措施硬着陆。李克强总理曾指出,“有的要通过直接融资、市场化法治化的债转股来推进”。本轮去杠杆主要是通过引入各类资本,优化结构实现良性发展,包括增股权融资、通过债转股增加资本等。目前已有家中央企业和有关机构签订了债转股的协议,债转股的框架协议达到了亿。这项工作,需要实打实推进。不过,具体在开展债转股过程中需要避免借债转股之机恶意逃废债务,避免成为“免费午餐”。防范债转股之后债权变成股权了,避免股东权益落实不到位带来的新的风险,导致债转股之后杠杆率降而复升。

管清友认为,流动性管理是今年上市公司的核心问题。他建议道:“对于上市公司来说,今年一定要管好流动性。现在说市值管理是白搭,看的是谁活到最后,上市公司不仅要做好业绩,现在更要提升管理能力。必要的时候,要抓紧引入战略投资者和财务投资者。”

今年上半年,我国经济总体保持平稳增长态势,在经济改革深入推进的大背景下,新旧动能的转换工作稳步推进,创新模式、创新业态频出,新兴产业蓬勃发展。

《意见》指出,要坚持全覆盖与分类管理相结合,完善内部治理与强化外部约束相结合,通过建立和完善国有企业资产负债约束机制,强化监督管理,做到标本兼治,促使高负债国有企业资产负债率尽快回归合理水平。

杠杆率高企是现阶段我国经济面临的突出问题,更值得高度重视的是,杠杆率在不同部门之间以及各部门内部有明显的结构性特点,杠杆率最高的是企业部门,而企业部门的债务,三分之二以上聚集在国有企业。因此,降低国有企业资产负债率是结构性去杠杆的重要攻坚任务。

积极财政政策要从扩大内需和调整结构两个方面发力。笔者认为,经历了年和年两轮大力度基础设施投资后,我国在基础设施,特别是交通运输基础设施领域普遍短缺的状况已经成为历史,新一轮积极财政政策的实施应以补足基础设施领域的短板为目标,同时,加大在推动技术进步与创新、绿色、民生以及实施乡村振兴等领域的财政支持力度。财政投资应着力促进营商环境优化,为各类投资主体创造良好投资环境,促进全社会形成新的投资需求。同时,财政投资也应高度重视投资效益,在我国当前政府债务居高不下,金融风险尚未得到有效控制的情况下,提高财政投资的效益具有十分重要的意义。

此外,在去杠杆的过程中还存在一个重要问题:亏损的企业该不该去杠杆?

周延礼表示,首先要搞清楚这些亏损企业属于市场出清甚至是“僵尸企业”,还是债务率偏高但具有发展潜力的企业。如果属于前一种企业,那么需要采取市场出清的方式来解决企业经营管理问题;如果属于后一种,则去杠杆的工作要继续进行。

房地产去杠杆的“德国药方”

    穆迪认为,绿地的房地产主业布局合理,在关键市场拥有领先地位,加上公司作为上海国资龙头企业,获取资金与土地的能力优势明显,将在上海等核心城市的新一轮发展中发挥重要作用。

在研讨会期间,如是金融研究院院长、首席经济学家管清友接受了《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)的专访,就A股走势、上市公司债务违约、民营企业传承等热点话题发表了精彩观点。管清友认为股票市场已经从资金端去杠杆到了资产端去杠杆,目前市场处于出清过程中。

非金融国企资产负债率已下降

地产股午后持续攀升,中粮地产涨停封板,万科A、中体产业大涨逾%,新城控股、保利地产、中南建设等跟涨。英大证券首席经济学家李大霄认为,一般来说,金融地产这两只小牛角一扬,“这小牛也许就活过来了”,从点开始,后市将大踏步地步入市场化国际化规划化新阶段。目前,蓝筹慢牛格局渐渐稳固,低估的蓝筹股的价值将重新发现。

赵伟认为,在转型阶段国企高杠杆背景下,加强国企资产负债约束,进一步推动防范化解风险工作,有助于缓解资源错配、助力经济转型。

国企去杠杆有了关键一招

    穆迪认为,绿地的房地产主业布局合理,在关键市场拥有领先地位,加上公司作为上海国资龙头企业,获取资金与土地的能力优势明显,将在上海等核心城市的新一轮发展中发挥重要作用。

首先,国有企业要改变发展思路,经济由高速度向高质量发展转变。提升风险意识,杠杆高意味着风险较高。虽然国有企业获取资源比其他企业相对容易,但是扩张要张弛有度,不能过度。由于投资需要讲科学,需要尊重经济规律,而不是想怎么投就怎么投,想怎么扩张就怎么扩张,尤其是负债投资和扩张,更需要慎重。加强企业自身财务杠杆约束,合理安排债务融资规模,进而有效控制企业杠杆率,形成合理资产负债结构。

有效的资产负债约束需要各方主动作为、政策适度支持。国有企业资产负债约束机制本身涉及多方主体,有必要多方联动、共同制定相应措施。对国有企业而言,要加强资本结构规划与管理,合理设定企业资产负债率和资产负债结构,强化企业集团对所属子企业的内部约束和统一管理。对国有资产管理部门而言,要尽快建立科学规范的企业资产负债监测与预警体系,加强过程监督检查、发挥考核引导作用,敦促高负债企业限期降低资产负债率。对相关金融机构而言,要加强贷款信息共享以全面审慎评估企业信用风险,对重点关注企业新增债务融资引入联合授信机制。此外,《指导意见》也明确了要为高负债国有企业降低资产负债率创造良好政策和制度环境,完善资本补充机制,扩大股权融资,支持盘活存量资产,稳妥有序开展债务重组和市场化债转股,围绕国有企业降杠杆、减债务工作中的各项痛点、难点和堵点进行靶向突破。

赵伟认为,在转型阶段国企高杠杆背景下,加强国企资产负债约束,进一步推动防范化解风险工作,有助于缓解资源错配、助力经济转型。

国企控负债祭出组合拳,多项降杠杆、减负债举措正加快落地。证券报记者日从知情人士处了解到,多家高负债央企年度经营业绩责任书新增降杠杆、减负债约束性指标。专家认为,分类、限期和市场化已成为本轮央企处置债务重要思路,减负债硬性约束将切实压制国企“负债冲动”,倒逼国企改革进程提速。

“股票在一天内损失%算不上灾难性的,但对于债券来说幅度巨大,”面向机构和高净值家庭的资产管理顾问Richard Klitzberg说。“他管理着数十亿美元的资金,要么是交易完全失败,要么就是杠杆非常高。”骏利亨德森集团的发言人Erin Passan拒绝发表评论。格罗斯没有回应置评请求。

针对我国当前经济形势,管清友表示,从内部看,实体经济、房地产、进出口和基建等领域承压较为明显;从外部看,全球经济恐见顶回落,国际分工体系逆转,新兴市场经济受挫。

其五,推进市场化、法治化债转股,避免降低国企杠杆率措施硬着陆。李克强总理曾指出,“有的要通过直接融资、市场化法治化的债转股来推进”。本轮去杠杆主要是通过引入各类资本,优化结构实现良性发展,包括增股权融资、通过债转股增加资本等。目前已有家中央企业和有关机构签订了债转股的协议,债转股的框架协议达到了亿。这项工作,需要实打实推进。不过,具体在开展债转股过程中需要避免借债转股之机恶意逃废债务,避免成为“免费午餐”。防范债转股之后债权变成股权了,避免股东权益落实不到位带来的新的风险,导致债转股之后杠杆率降而复升。

此外,在去杠杆的过程中还存在一个重要问题:亏损的企业该不该去杠杆?

房地产去杠杆的“德国药方”

“世界上很多国家的房地产市场都存在泡沫化问题,但是德国却是例外,从年代到现在,德国房地产价格指数基本趋稳。”吉乐解释称,与其他国家房地产融资最大的区别在于,德国的利率非常稳定,并且贷款与房地产价格比偏低,大概有%左右。这样的房地产市场体系使得德国的房地产拥有率与其他国家相比较低。

从企业角度来讲,要学会适应周期,预判周期。从政府角度来讲,要为企业提供服务和尽量减少各种不必要的税费负担,以及各种隐性负担,也就是本质上还涉及到整个投资环境、营商环境的问题。

最后,管清友在上述研讨会上给出多个建议,如激发消费潜力、全面扩大内需;推动国资监督管理体制改革、激发国企活力等。

《意见》指出,要坚持全覆盖与分类管理相结合,完善内部治理与强化外部约束相结合,通过建立和完善国有企业资产负债约束机制,强化监督管理,做到标本兼治,促使高负债国有企业资产负债率尽快回归合理水平。

据悉,在上述案件中,阜兴集团、李卫卫签订理财协议,先后控制使用个机构账户和个个人账户,通过高杠杆配资集中资金优势拉抬股价、在自己控制的账户间交易、虚假申报以及利用信息优势等方式对“大连电瓷”实施了操纵行为。

黄志龙表示,当前,民间投资增长仍然面临一系列问题与挑战,首先是经济的各行业整体投资回报率不断下降,这是制约民间投资增长最主要的挑战;其次是民间投资在部分行业或领域的市场准入门槛依然偏高;再次,民营企业在整体去杠杆和金融强监管的大政策背景下,受到的负面影响首当其冲。

对于当前的去杠杆进程,周延礼认为,目前企业部门杠杆率下降,国有企业资产负债率明显回落;住户部门杠杆率上升速率边际放缓,住户部门债务风险总体可控。

恒大集团首席经济学家任泽平认为,政府部门杠杆率攀升的因素主要有两个,一是政府部门预算软约束的问题,二是财政支出刚性和低效率问题。

此外,在去杠杆的过程中还存在一个重要问题:亏损的企业该不该去杠杆?

主营业务上,年上半年融创延续了销售快速增长的态势,整体合同销售额同比增长%至.亿元,权益合同销售金额同比增加.%至亿元。从销售数据上,融创年到年三年间整体合同销售额复合增长率超过%。

房地产去杠杆的“德国药方”

对于A股未来走势,前海开源基金表示,近期A股市场成交量低迷,上证指数的成交量一度跌破亿元,仅比年熔断时的成交量高出几十亿元。地量见地价,市场超跌反弹的动能在逐渐地积蓄,四季度A股市场可能会迎来一波反弹行情。

近日,评级机构穆迪发布评级报告,将绿地控股的Ba评级调整至展望稳定。这是国际主流评级机构对绿地业绩核心指标创新高、财务健康再提升、业绩结构更优化等全面表现的充分肯定。

国有金融机构以支持国有企业为主,是导致国企负债率快速上升的重要原因。国有金融机构多少年以来主要是支持国有企业,尤其是支持特大型、大型国有企业,国企往往是银行贷款的“座上宾”,信贷占据其融资的较大比重,国企导致银行不良率的压力较大。国有金融机构和国有企业之间这种千丝万缕的先天关联,决定了国有企业的杠杆高。资料显示,―年期间,伴随着财政发力,国有企业在与之相联系的金融、地产、通信、公用事业、交通运输、采掘、钢铁有色等行业都快速加杠杆。

任泽平提出,房地产去杠杆的关键在于人地挂钩和金融稳定,这样才能实现供求平衡和需求的平稳释放。

近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》(以下简称意见),就加强国有企业资产负债约束,降低国有企业杠杆率,推动国有资本做强做优做大等方面提出要求。

任泽平认为,在国企去杠杆的过程中,需要高度重视民企的生存困境和全社会的资源错配问题。未来应该大力度、大规模放活的服务业和能源等基础性行业,促进市场公平竞争,提升效率,降低成本。

建立科学完善的国有企业资产负债约束机制是一项系统工程。《指导意见》对国有企业资产负债约束的指标标准、降低目标、管控体系、配套政策、组织落实等方面都作了周密部署。

近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》(以下简称意见),就加强国有企业资产负债约束,降低国有企业杠杆率,推动国有资本做强做优做大等方面提出要求。

所以,在调整和控制资管行业和影子银行的过程中要把握合理的度。因为只保留正规的银行贷款只能贷大型企业和资本密集型企业,要允许一定程度的影子银行和资管行业的发展,使得信贷还能流向非主流的民营企业和中小型企业。第二个方面是对资管行业的调控要合理健康和有一定的容忍度,这样才能保留信贷对中小企业和民营企业的支持力度。

今年上半年,我国经济总体保持平稳增长态势,在经济改革深入推进的大背景下,新旧动能的转换工作稳步推进,创新模式、创新业态频出,新兴产业蓬勃发展。

针对国企资产负债约束,《意见》在总体目标、对象范围、基本原则、分类标准等方面提出了针对性要求,确保国有企业降杠杆取得实效。

近日,评级机构穆迪发布评级报告,将绿地控股的Ba评级调整至展望稳定。这是国际主流评级机构对绿地业绩核心指标创新高、财务健康再提升、业绩结构更优化等全面表现的充分肯定。

但随着新兴金融市场不稳定、中美贸易摩擦等外部环境压力的凸显,我国经济结构调整和改革的持续深化也面临着新的挑战。

从根本上说,国企负债率高是发展思路问题所致。国企多年来受到各种因素的影响,主要目的是加快速度、做大规模。现行体制下国企在经营和扩张过程中不计代价、不讲成本、不看效益、不注重提升核心竞争力所致。更多情况下,都是围绕规模和数量做文章,围绕资产和营业额做文章。尤其是前些年,央企为了避免在新一轮改革中被重组和整合,都把规模扩张和资产扩大当作了最主要手段,疯狂地通过负债进行投资布局和收购资产,以至于多数央企都在全国设立了基地,投资了规模很大的项目,也圈下了很多土地。也正因为国企在经营和扩张过程中可以不计代价、不讲成本,因此,资金从何而来,就不是企业重点考虑的事。尤其在金融危机爆发后的头两年,为了应对金融危机的冲击和影响,国企更是掀起了一场投资热,金融机构也是趁机向国企投放了大量资金。地方政府为了招商引资,也纷纷把目标转向国企,尤其是央企。当然,收购了相当数量的地方国企和民营企业,有的央企也因此背上了沉重负担。因为国企的经营者是任期制不是终身制,企业规模做得越大,影响力就越大。影响力大了,政绩显著,提拔重用机会增加。至于国企形成的超额度负债问题,就是必然结果了。这就和地方政府官员追求GDP过快增长如出一辙,都是一个思维模式。在资产规模不断扩大的同时,负债也在不断扩大。且因为盲目扩张、无序扩张带来的大多是无效资产、无效收入,所以,负债的扩张速度还要大于资产的扩张速度。

其四,加强监管,加快建立国有企业资产负债约束制度。缺乏对国企负债的刚性约束是国企杠杆率居高不下的重要原因。对此,应区分不同行业、企业类型,设置资产负债率预警线和重点监管线,强化对企业及相关负责人的考核;限制高资产负债率企业过度融资等。同时,应改变此前主要监管企业经营行为的监管方式,转变为主要监管资本,强化出资人的资本意识,通过提高国企效率让国企资产负债率保持在合理水平上。中央企业要严格落实投资项目负面清单管理要求,严谨超越自身承受能力的投资行为。将PPP项目纳入企业年度投资计划管理,严控非主业领域PPP项目投资,严谨开展单纯追求做大规模、不具备经济性的PPP项目,稳妥处置存量PPP项目风险。

A股喜迎中秋:沪指大涨.%逼近点 周K线终结连阴

加强资产负债约束

值得注意的是,德国国际合作机构首席代表吉乐提出的“德国药方”,对我国的房地产部门去杠杆具有启示作用。

  北京时间月日彭博消息,今年上半年,比尔·格罗斯通过期货来加大其管理的债券基金的投资杠杆,结果在利率挂钩期货上遭受重大损失。

个股方面,N捷昌、N金力分别登陆上交所和深交所创业板,大涨%被临停;九有股份、青松股份、科泰电源、中潜股份、鸿达兴业等余股涨停。两市仅余股飘绿,必康股份、亚振家居、华西能源、睿康股份等跌停。

实施积极的财政政策,一方面加大基础设施领域补短板的力度,增强创新力、发展新动能,另一方面推进减税降费,提高企业投资与创新的积极性,活跃市场,提振内需,为经济增长注入新的动力。

他进一步解释说,资金通过建设银行的平台,提供给租户,由平台直接把租金付给出租方,没有经过中介环节。建设银行很好地把握了国家调控的要求。

“集团将坚持杠杆约束底线,以年度融资计划为核心控制环节,做好各公司债务统筹管理,集团实业以资产负债率和债务率不超过%和%为管控红线。”招商局相关负责人表示,对债务超警戒线及存货压力大的下属企业采取一企一策,加强行业市场预判,加快转型升级,严控低效投资,消化过剩产能及库存去化,保证各企业在市场环境极端状态下总体情况可控。集团还将强化投资管控,提升投资回报水平;加大股权融资力度,多渠道筹集权益资金;推行产融结合,提高金融为实体经济服务的效率和水平;加大考核约束,将债务率管控纳入KPI等,做好降杠杆减负债工作。

以市场化改革去国企杠杆

中国证监会中证金融研究院副院长马险峰认为,“去杠杠应该关注企业。” 报告显示,国企和民企去杠杆出现分化是上半年较为突出的现象,从企业资产负债率来看,国企在去杠杆而民企在加杠杆。

降政府部门杠杆率是去杠杆的重点工程。是什么因素推高了政府部门的杠杆率?周延礼认为,其一,地方政府担负着地方经济增长重任,同时也面临着财权、市权不匹配的困境,导致地方政府再融资平台的大量组建和负债的增加;其二,经济下行压力较大背景下,稳经济、稳就业的职责也要求政府进行逆周期加杠杆操作,这就可能导致产能过剩、借新债还旧债等问题,进而导致杠杆率上升;其三,间接融资市场使得金融市场格局严重分割,特别是实体经济回报率低,这同时也是企业高杠杆的内生原因。另外,信用边界模糊、市场机制缺失也都是杠杆率攀升的重要原因。

至于最近讨论的方便面、榨菜销量的增加,管清友认为,这不一定是消费降级的体现,其实是企业市场占有率在扩大,产业集中度在提高。

分类、限期和市场化已成为本轮央企处置债务重要思路。国资委制定严格的央企分行业资产负债率警戒线,即工业企业%、非工业企业%、科研技术企业%。长期来看,国企平均资产负债率到年末比年末降低个百分点左右。在年后,国企资产负债率应基本保持同行业同规模企业平均水平。短期来看,以本行业上年度规模全部企业平均资产负债率为基准线,资产负债率预警线为基准线+%,资产负债率重点监管线为基准线+%。对产能过剩国有企业将严格控制,创新创业企业则适度灵活掌握。

谈企业传承:马云式传承树立新样板

改进对国企的资产负债考核

在过去的一段时间里,房价的攀升,不仅使居民负债率增加,并且对消费产生了挤出效应。

普惠金融也好,小微金融也好,这是个方向。原来我们说让PP等行业去服务这些小微企业,但问题是得管好。无论是一些所谓互联网银行,还是互联网的非银行企业,实际上我们监管有点滞后。

有效的资产负债约束需要完善内部治理、强化外部约束。我国国有企业资产负债结构不合理的原因较为复杂,既有对过度举债融资行为缺乏日常约束管理、集团对所属子企业资产负债约束不到位等内部治理问题,也有缺乏科学规范的企业资产负债监测及预警体系、有关方面对高负债企业协同约束和考核惩戒力度不足等外部因素,因而需要综合施策,提高政策的有效性。为此,《指导意见》提出加强国有企业资产负债约束,要与深化国有企业改革、建立现代企业制度、优化企业治理结构等有机结合,建立健全长效机制。这些措施既有制度性建设的长效机制,也有短期可见实效的实招硬招,对国有企业高负债风险既有防范也有化解,体现了标本兼治、内外并举、立足当前、着眼长远的考虑。

截至收盘,沪指报.点,涨.%,成交亿元;深成指报.点,涨.%,成交亿元;创业板指报.点,涨.%,成交亿元。本周,沪指整体涨.%,创年月以来最大单周涨幅;深成指整体涨.%,创业板指整体涨.%,周K线均终结三连阴。

有效的资产负债约束需要各方主动作为、政策适度支持。国有企业资产负债约束机制本身涉及多方主体,有必要多方联动、共同制定相应措施。对国有企业而言,要加强资本结构规划与管理,合理设定企业资产负债率和资产负债结构,强化企业集团对所属子企业的内部约束和统一管理。对国有资产管理部门而言,要尽快建立科学规范的企业资产负债监测与预警体系,加强过程监督检查、发挥考核引导作用,敦促高负债企业限期降低资产负债率。对相关金融机构而言,要加强贷款信息共享以全面审慎评估企业信用风险,对重点关注企业新增债务融资引入联合授信机制。此外,《指导意见》也明确了要为高负债国有企业降低资产负债率创造良好政策和制度环境,完善资本补充机制,扩大股权融资,支持盘活存量资产,稳妥有序开展债务重组和市场化债转股,围绕国有企业降杠杆、减债务工作中的各项痛点、难点和堵点进行靶向突破。

“集团将坚持杠杆约束底线,以年度融资计划为核心控制环节,做好各公司债务统筹管理,集团实业以资产负债率和债务率不超过%和%为管控红线。”招商局相关负责人表示,对债务超警戒线及存货压力大的下属企业采取一企一策,加强行业市场预判,加快转型升级,严控低效投资,消化过剩产能及库存去化,保证各企业在市场环境极端状态下总体情况可控。集团还将强化投资管控,提升投资回报水平;加大股权融资力度,多渠道筹集权益资金;推行产融结合,提高金融为实体经济服务的效率和水平;加大考核约束,将债务率管控纳入KPI等,做好降杠杆减负债工作。

以市场化改革去国企杠杆

中新经纬客户端月日电 中秋节前最后一个交易日,沪深两市大幅反弹。周五,两市双双高开,盘初维持横盘震荡,点分过后发动攻势,午后更是在金融及地产板块发力下拉升,沪指、深成指大涨逾%,创业板指站上点。

  北京时间月日彭博消息,今年上半年,比尔·格罗斯通过期货来加大其管理的债券基金的投资杠杆,结果在利率挂钩期货上遭受重大损失。

大消费板块盘中活跃,酒店餐饮、食品饮料、汽车、纺织服饰等板块集团走强,华天酒店、探路者、一汽夏利等多股涨停。消息面上,中共中央、国务院发布《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》,要求完善促进消费体制机制,在关系百姓生命财产安全的食品、药品等领域,加大对销售假冒伪劣产品行为的打击力度,对侵害消费者权益的市场主体依法实施惩罚性赔偿;加大文化、旅游、体育、健康、养老、家政等领域用地政策落实力度等。

值得注意的是,德国国际合作机构首席代表吉乐提出的“德国药方”,对我国的房地产部门去杠杆具有启示作用。

降政府部门杠杆率是去杠杆的重点工程。是什么因素推高了政府部门的杠杆率?周延礼认为,其一,地方政府担负着地方经济增长重任,同时也面临着财权、市权不匹配的困境,导致地方政府再融资平台的大量组建和负债的增加;其二,经济下行压力较大背景下,稳经济、稳就业的职责也要求政府进行逆周期加杠杆操作,这就可能导致产能过剩、借新债还旧债等问题,进而导致杠杆率上升;其三,间接融资市场使得金融市场格局严重分割,特别是实体经济回报率低,这同时也是企业高杠杆的内生原因。另外,信用边界模糊、市场机制缺失也都是杠杆率攀升的重要原因。

  北京时间月日彭博消息,今年上半年,比尔·格罗斯通过期货来加大其管理的债券基金的投资杠杆,结果在利率挂钩期货上遭受重大损失。

长期以来,因为更好的企业治理和更高的经营效率,民营企业的利润高于国企,但是,近年来,上述情况发生了变化,国企利润反超民企,有观点认为,其主要原因在于国企的垄断地位。

任泽平认为,在国企去杠杆的过程中,需要高度重视民企的生存困境和全社会的资源错配问题。未来应该大力度、大规模放活中国的服务业和能源等基础性行业,促进市场公平竞争,提升效率,降低成本。

对于如何把握好去杠杆的节奏和力度,周延礼认为,要处理好以下几点。一是处理好企业的业务增长和效益之间的关系。拖累企业效益增长的部分要坚定的去杠杆,同时在此过程中,还要把握好业务增长幅度和经济需求管理之间的关系。二是在出台去杠杆政策时,要给市场和企业缓冲期,倾听企业和市场的声音,做好充分的沟通工作。三是加强预期性管理。在推进去杠杆的过程中,要确保企业的平稳过渡,保证去杠杆不至于影响企业的质量、效益创新。四是在去杠杆的过程中,要对企业的资金加强流动性管理,使企业资金保持合理充裕的流动性。

黄志龙表示,当前,民间投资增长仍然面临一系列问题与挑战,首先是经济的各行业整体投资回报率不断下降,这是制约民间投资增长最主要的挑战;其次是民间投资在部分行业或领域的市场准入门槛依然偏高;再次,民营企业在整体去杠杆和金融强监管的大政策背景下,受到的负面影响首当其冲。

对于宏观杠杆率背后的深层次机制,周延礼称,一是粗放的经济增长方式导致宏观杠杆率持续上升;二是三大加杠杆主体背后的深层次机制;三是间接融资为主、市场分割严重的金融格局是高杠杆的结构性原因。

内外兼治建立长效机制

第二个杠杆是对大资本的管理,大资本又叫影子银行,是银行和保险业在传统的银行、传统的金融之外的所谓的影子银行。我们传统的银行业对于实体经济的贷款,主要流向了大型的资本密集型的企业。历史上中小企业和民营企业,很少能够从传统的标准的银行业中得到信贷支持。在过去十几年中,逐渐生长发展起来的资管行业,我们银行保险业都是首当其冲的。其中一部分作用,就是把原来不能得到信贷支持的一些行业,中小企业、民营企业,在资管和非传统银行业的形势下,能够得到一定的信贷支持,这个对过去若干年的经济增长和就业增长是起到了很大的促进的作用。

日前,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》(下称《意见》)。《意见》提出的目标是:促使高负债国有企业资产负债率尽快回归合理水平,推动国有企业平均资产负债率到年末比年末降低个百分点左右,由此国企去杠杆正驶入快车道。为什么要重视国企业负债问题,什么原因造成国企资产负债居高不下下,从那些方面入手解决国企资产负债问题,关键处在哪里?值得研究。rn

至于最近讨论的方便面、榨菜销量的增加,管清友认为,这不一定是消费降级的体现,其实是企业市场占有率在扩大,产业集中度在提高。

国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东昨日对《证券日报》记者表示,从目前来看,制约投资增长的除了外部环境变化造成的观望担忧预期外,还有高标准环保要求等因素,民营投资收益不能有效得到补偿。

报告期内,融创严控拿地速度、加速去杠杆,上市公司资产增厚至.亿元。报告期内融创有息债务整体下降亿元,目前账面现金.亿元。融创在杠杆率稳步下降的情况下,仍然保持业绩的强劲增长,步入更加均衡、稳健的发展阶段。

王祖继在会上明确表示:目前来讲,我们没有为中介提供融资,特别是收房这类业务。我们开展的,是给租户提供一部分按居贷。这个贷款很好地稳定了租期和租金的价格。”

其三,深化供给侧结构性改革,加快战略性重组。国有企业结构性改革与国有企业产权改革是一个系统工程,而去杠杆是一个聚焦点。主要是坚决加快推动“僵尸企业”债务处置,尽快完成国企“僵尸企业”出清。把这个当务之急解决好,想办法把负债率降下来,可以两项改革同步清理僵尸企业、淘汰落后产能,寻找更大空间。包括市场化债转股与建立现代企业制度、国有企业混合所有制改革等有机结合,有助于提升国企效率,为国企注入新的活力,最终减少国企降杠杆的社会成本与经济成本。同时,要加快战略性重组,尽量减少所谓的多元化经营。

特朗普政府最新加征关税涉及到了亿美元的输美产品;中方同步进行反制,剑指约亿美元原产于美国的进口商品。

管清友:中小企业融资难,这是世界难题,一直是这样的,能部分解决这个问题,就是减税。但是支出端不作改革,收入端去减税怎么减得下来?支出端改革就涉及到事业单位的改革,国有企业的改革,涉及政府职能的转型,所以要推进国家治理现代化体系的建设。

NBD:今年以来,上市公司出现大面积债务违约的情况,您认为下半年或者明年会有怎样的发展态势?

作为互补,德国建立了非常完善的租户保护体制,在这样的体制下,租户能够保护自己的合法权益,同时租户在德国生活时间越长,租房的时间越长,受到的保护就越大。此外,德国还规定了房租的上浮幅度来保障居民的基本租房需求。

长信基金亦指出,当前A股仍处于反复磨底阶段,各主要指数估值水平仍处于低位,伴随调整接近尾声,市场短期或难以走出反转行情,需要等待较确定的盈利拐点预期。由于外部不确定性因素正在逐渐消化、风险偏好逐渐提升等多重因素影响,四季度或存在反弹机会。(中新经纬APP)

长期以来,因为更好的企业治理和更高的经营效率,民营企业的利润高于国企,但是,近年来,上述情况发生了变化,国企利润反超民企,有观点认为,其主要原因在于国企的垄断地位。

任泽平认为,在国企去杠杆的过程中,需要高度重视民企的生存困境和全社会的资源错配问题。未来应该大力度、大规模放活的服务业和能源等基础性行业,促进市场公平竞争,提升效率,降低成本。

今年上半年,我国经济总体保持平稳增长态势,在经济改革深入推进的大背景下,新旧动能的转换工作稳步推进,创新模式、创新业态频出,新兴产业蓬勃发展。

黄志龙表示,当前,民间投资增长仍然面临一系列问题与挑战,首先是经济的各行业整体投资回报率不断下降,这是制约民间投资增长最主要的挑战;其次是民间投资在部分行业或领域的市场准入门槛依然偏高;再次,民营企业在整体去杠杆和金融强监管的大政策背景下,受到的负面影响首当其冲。

但随着新兴金融市场不稳定、中美贸易摩擦等外部环境压力的凸显,我国经济结构调整和改革的持续深化也面临着新的挑战。

谈及如何促进民间投资增长,黄志龙表示,一是提升民营企业的整体投资回报率,通过减税降幅、降低企业融资成本、能源等生产要素成本,让利于民营企业;二是降低民营企业在一些盈利前景看好的行业市场准入门槛,拓宽民间投资的投资领域,真正做到民营资本和国有资本享受同等的国民待遇;三是当前的企业部门去杠杆,重点应是国有企业去杠杆,民营企业去杠杆已接近完成,具有加杠杆的能力和动力,因此金融机构应支持和鼓励民营企业加杠杆,提高对民营企业的风险偏好。

该来的总要来,该干的总要干。还是老话说得好:只要思想不滑坡,办法总比困难多。贸易战中暴露出的核心技术被卡脖子、金融安全存在风险、国内社会存在的危机等问题,已经给敲响了警钟。要解决这些问题,只能靠更深刻的改革、更大力度的开放,解决深层次矛盾,在“危”中找到新的增长之“机”。

加强资产负债约束

第二个杠杆是对大资本的管理,大资本又叫影子银行,是银行和保险业在传统的银行、传统的金融之外的所谓的影子银行。我们传统的银行业对于实体经济的贷款,主要流向了大型的资本密集型的企业。历史上中小企业和民营企业,很少能够从传统的标准的银行业中得到信贷支持。在过去十几年中,逐渐生长发展起来的资管行业,我们银行保险业都是首当其冲的。其中一部分作用,就是把原来不能得到信贷支持的一些行业,中小企业、民营企业,在资管和非传统银行业的形势下,能够得到一定的信贷支持,这个对过去若干年的经济增长和就业增长是起到了很大的促进的作用。

会上,国家金融与发展实验室副主任张晓晶、国家资产负债表研究中心副主任常欣、国家资产负债表研究中心高级研究员刘磊发布了题为《去杠杆政策转向了吗》的中国去杠杆报告(年第二季度,以下简称“报告”),与会专家学者就此展开多视角探讨。

人民银行货币政策委员会提出,要高度重视逆周期调节,加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,管好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,进一步疏通货币政策传导渠道。

公司应做好流动性管理

中新社北京月日电 (记者 陈康亮)中国证监会新闻发言人常德鹏日在京表示,近年来,借助杠杆资金操纵已成为市场操纵违法行为的新特点,部分违法行为人为获取更大的资金优势,放大非法收益,通过民间配资、资管计划、私募基金等方式“加杠杆”实施操纵,动用的巨额资金在二级市场兴风作浪,扭曲正常的市场价格形成机制,必须应予以严厉打击。

其五,推进市场化、法治化债转股,避免降低国企杠杆率措施硬着陆。李克强总理曾指出,“有的要通过直接融资、市场化法治化的债转股来推进”。本轮去杠杆主要是通过引入各类资本,优化结构实现良性发展,包括增股权融资、通过债转股增加资本等。目前已有家中央企业和有关机构签订了债转股的协议,债转股的框架协议达到了亿。这项工作,需要实打实推进。不过,具体在开展债转股过程中需要避免借债转股之机恶意逃废债务,避免成为“免费午餐”。防范债转股之后债权变成股权了,避免股东权益落实不到位带来的新的风险,导致债转股之后杠杆率降而复升。

任泽平提出,房地产去杠杆的关键在于人地挂钩和金融稳定,这样才能实现供求平衡和需求的平稳释放。

作者:中企之声研究院院长 李锦

但随着新兴金融市场不稳定、中美贸易摩擦等外部环境压力的凸显,我国经济结构调整和改革的持续深化也面临着新的挑战。

吉乐表示,要解决房地产部门去杠杆的问题,不能仅仅从金融的角度考虑,也要考虑其背后的居民购房、负债意愿。吉乐建议,中国要对房地产融资进行改革,提高居民的负债成本,同时要建立起租户保护体制。

可以预见,在贸易冲突等因素影响经济增长的同时,企业对资金的渴求必然会进一步加强,而扩大内需也需要货币政策有所调整,保持合理充裕的流动性势在必行,货币政策会进一步趋于放松。但是,适度增加流动性并不意味着开闸放水,必须管好货币闸门,避免传统上大水漫灌式的调控。应该认识到,我国当前经济中由于杠杆率高,政府债务负担重,仍存在较高的金融风险,去杠杆仍然是今后一段时间内政府经济调控的主要目标,保持稳健的货币政策是符合实际的,去杠杆和调结构是长期目标,扩内需、保增长则是短期任务,要保持政策的定力。

我提的观点是,银行业和保险业在服务实体经济、服务中小企业、服务民营企业的时候,在国家银保监会这样一个很好的政策的支持情况下,应该合理地、温和地、健康地调整杠杆率,适度地允许资管行业的发展,适度地支持房地产行业,因为这几个渠道是历史上、传统上中小企业和民营企业能够得到信贷支持的比较有效的渠道和传统的银行贷款项目。这就是我的观点。谢谢大家!

按照清华大学教授魏杰的测算,年,的出口依赖度已经从年时的接近%降到了%左右,其中对美出口又只占到整体出口的/。这也是支撑对GDP影响并不巨大这一结论的基础所在。

所以,在调整和控制资管行业和影子银行的过程中要把握合理的度。因为只保留正规的银行贷款只能贷大型企业和资本密集型企业,要允许一定程度的影子银行和资管行业的发展,使得信贷还能流向非主流的民营企业和中小型企业。第二个方面是对资管行业的调控要合理健康和有一定的容忍度,这样才能保留信贷对中小企业和民营企业的支持力度。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙昨日在接受《证券日报》记者采访时表示,当前,经济仍然面临下行压力,而民间投资始终是代表经济活力的主要观察窗口。今年以来,民间投资增速尽管有所回升,但仍然面临再度回落的风险,因此各地推出促进民间投资的各项政策,充分说明稳定民间投资具有稳定实体经济的重大意义。

谈A股市场:筑底还没完成

降政府部门杠杆率是去杠杆的重点工程。是什么因素推高了政府部门的杠杆率?周延礼认为,其一,地方政府担负着地方经济增长重任,同时也面临着财权、市权不匹配的困境,导致地方政府再融资平台的大量组建和负债的增加;其二,经济下行压力较大背景下,稳经济、稳就业的职责也要求政府进行逆周期加杠杆操作,这就可能导致产能过剩、借新债还旧债等问题,进而导致杠杆率上升;其三,间接融资市场使得金融市场格局严重分割,特别是实体经济回报率低,这同时也是企业高杠杆的内生原因。另外,信用边界模糊、市场机制缺失也都是杠杆率攀升的重要原因。

任泽平提出,房地产去杠杆的关键在于人地挂钩和金融稳定,这样才能实现供求平衡和需求的平稳释放。

对于目前正在热议的消费升级还是消费降级的问题,管清友称,消费升级和降级现象都存在,但主流还是消费升级。人们在娱乐、社交等很多领域的需求仍然很旺盛,比如过去文艺片票房总是很惨淡,而现在很多文艺片非常火。

网财经月日讯 今日,银行保险业国际高峰论坛正在热烈召开。清华大学五道口金融学院副院长周皓在会上发表了演讲,他表示,银行业和保险业在服务实体经济、服务中小企业、服务民营企业的时候,应该合理地、温和地、健康地调整杠杆率,适度地允许资管行业的发展,适度地支持房地产行业。

年中央经济工作会议明确要求“必须加快形成推动高质量发展的指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价、政绩考核,创建和完善制度环境,推动我国经济在实现高质量发展上不断取得新进展。”提出这么多体系和考核要求,说明中央在这个问题上,是下了大的决心,并有周密的考虑。

周延礼表示,首先要搞清楚这些亏损企业属于市场出清甚至是“僵尸企业”,还是债务率偏高但具有发展潜力的企业。如果属于前一种企业,那么需要采取市场出清的方式来解决企业经营管理问题;如果属于后一种,则去杠杆的工作要继续进行。

降政府部门杠杆率是去杠杆的重点工程。是什么因素推高了政府部门的杠杆率?周延礼认为,其一,地方政府担负着地方经济增长重任,同时也面临着财权、市权不匹配的困境,导致地方政府再融资平台的大量组建和负债的增加;其二,经济下行压力较大背景下,稳经济、稳就业的职责也要求政府进行逆周期加杠杆操作,这就可能导致产能过剩、借新债还旧债等问题,进而导致杠杆率上升;其三,间接融资市场使得金融市场格局严重分割,特别是实体经济回报率低,这同时也是企业高杠杆的内生原因。另外,信用边界模糊、市场机制缺失也都是杠杆率攀升的重要原因。

这节的题目是防范金融风险,银行保险业如何促进民营企业和中小企业的发展。我要谈三个个人的观点。

但随着新兴金融市场不稳定、中美贸易摩擦等外部环境压力的凸显,我国经济结构调整和改革的持续深化也面临着新的挑战。

公司应做好流动性管理

主持人包兴安:近期,为进一步激发民间投资活力,国家部委、地方纷纷推介民间投资项目,力求补上基建投资短板。专家认为,虽然近年来出台了一系列利好民间投资的政策,但是当前制约民间投资增长的问题仍然不少,因此需要下力气破除各种障碍,调动民间投资积极,从而夯实经济高质量发展的基础。

今年上半年,我国经济总体保持平稳增长态势,在经济改革深入推进的大背景下,新旧动能的转换工作稳步推进,创新模式、创新业态频出,新兴产业蓬勃发展。

年月日,融创(.HK)正式发布年上半年业绩报告,报告期内公司整体经营业绩取得显著增长。上半年实现营业收入.亿元,同比增长.%;归母净利.亿元,同比增长.%;核心净利.亿元,同比增长.%。年上半年毛利率.%,较去年同期增长约.个百分点。

债转股或成去杠杆重要手段

《意见》指出,要坚持全覆盖与分类管理相结合,完善内部治理与强化外部约束相结合,通过建立和完善国有企业资产负债约束机制,强化监督管理,做到标本兼治,促使高负债国有企业资产负债率尽快回归合理水平。

  北京时间月日彭博消息,今年上半年,比尔·格罗斯通过期货来加大其管理的债券基金的投资杠杆,结果在利率挂钩期货上遭受重大损失。

国有金融机构以支持国有企业为主,是导致国企负债率快速上升的重要原因。国有金融机构多少年以来主要是支持国有企业,尤其是支持特大型、大型国有企业,国企往往是银行贷款的“座上宾”,信贷占据其融资的较大比重,国企导致银行不良率的压力较大。国有金融机构和国有企业之间这种千丝万缕的先天关联,决定了国有企业的杠杆高。资料显示,―年期间,伴随着财政发力,国有企业在与之相联系的金融、地产、通信、公用事业、交通运输、采掘、钢铁有色等行业都快速加杠杆。

其三,深化供给侧结构性改革,加快战略性重组。国有企业结构性改革与国有企业产权改革是一个系统工程,而去杠杆是一个聚焦点。主要是坚决加快推动“僵尸企业”债务处置,尽快完成国企“僵尸企业”出清。把这个当务之急解决好,想办法把负债率降下来,可以两项改革同步清理僵尸企业、淘汰落后产能,寻找更大空间。包括市场化债转股与建立现代企业制度、国有企业混合所有制改革等有机结合,有助于提升国企效率,为国企注入新的活力,最终减少国企降杠杆的社会成本与经济成本。同时,要加快战略性重组,尽量减少所谓的多元化经营。

第三个观点是房地产,房地产行业为了控制过快的价格上涨,过去两年的限购政策也起到了很好的成绩,房地产价格比较稳定。但是,我们也不能忽略这一点,房地产是过去年左右经济发展的龙头行业,它虽然本身占GDP的比率不是那么高,有%、%,但它所带动的水泥、钢铁、装修很多行业都是民营企业和中小企业繁荣生长的领域。那么,房地产在一定的调控已经起了作用之后,也要防止房地产行业的过冷或者是下降,因为如果房地产作为过去年经济增长的龙头行业出现过快、过冷的降温,那么对经济增长的伤害是首当其冲的,对中小企业、民营企业牵扯其中也是有很大的负面的影响。

房地产去杠杆的“德国药方”

今年上半年,我国经济总体保持平稳增长态势,在经济改革深入推进的大背景下,新旧动能的转换工作稳步推进,创新模式、创新业态频出,新兴产业蓬勃发展。

周延礼表示,首先要搞清楚这些亏损企业属于市场出清甚至是“僵尸企业”,还是债务率偏高但具有发展潜力的企业。如果属于前一种企业,那么需要采取市场出清的方式来解决企业经营管理问题;如果属于后一种,则去杠杆的工作要继续进行。

中新经纬客户端月日电 中秋节前最后一个交易日,沪深两市大幅反弹。周五,两市双双高开,盘初维持横盘震荡,点分过后发动攻势,午后更是在金融及地产板块发力下拉升,沪指、深成指大涨逾%,创业板指站上点。

吉乐表示,要解决房地产部门去杠杆的问题,不能仅仅从金融的角度考虑,也要考虑其背后的居民购房、负债意愿。吉乐建议,中国要对房地产融资进行改革,提高居民的负债成本,同时要建立起租户保护体制。

总体来看,当前国企资产负债率呈下降趋势,但仍处于高位。财政部数据显示,月末,国企资产总额.亿元,同比增长.%;负债总额.亿元,同比增长.%。另据国家金融与发展实验室数据,月全国国有企业资产负债率为.%,较去年同期下降约个百分点,其中在工业企业企平均资产负债率为.%,高出同期私营企业近个百分点。

分部门看,报告显示,政府总杠杆率从.%下降到.%,总共下降了.个百分点。非金融企业部门杠杆率从年末的.%下滑到年二季度末的.%,半年下降了.个百分点。居民部门杠杆率仍在上升,半年内上升了个百分点,但增速相比去年同期趋缓。

今年上半年我国出口增长率仅为.%,贸易顺差比去年同期收窄四分之一,而中美贸易冲突的实质性影响将在下半年逐步显现。出口与投资、消费共同构成拉动我国经济增长的三驾马车,美国又是产品最大的出口市场,中美全面贸易冲突势必给我国的出口带来不利影响,极端情况是部分与美国贸易关系密切的国家有可能会跟进,使我国对外贸易环境更为恶劣。贸易冲突会持续多久,涉及范围多大,对出口贸易的影响到什么程度,这成为今年下半年宏观经济运行中的最大变数。

专家进一步指出,国有企业资产负债率高低,和内外部约束有直接关系。长期以来,由于国有企业资产负债约束较少,过度融资等造成债务规模无效扩张和各类债务风险交叉传染。因此,解决国有企业债务问题,需要国有企业的资产负债率管理建立约束、形成长效机制。

房地产去杠杆的“德国药方”

但是,周小川也指出,贸易战对市场情绪会有影响,也可能会削弱投资者对企业和股市的信心。在他看来,真正需要警惕的是“明斯基时刻”——在经济学家明斯基的观点里,这意味着“资产价值崩溃的时刻”,也就是经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆率上升,从而内部爆发金融风险、陷入漫长的去杠杆化时期。

本次闭门研讨会围绕“高质量发展的苏州之辩:用金融活水灌溉产业之田”这一重要主题,由《每日经济新闻》主办,苏州市金融发展研究会、苏州市上市公司协会联合主办,东吴证券协办,上市公司董秘俱乐部提供智略支持,金螳螂商学院特别协办,九龙仓特别支持。

主持人包兴安:近期,为进一步激发民间投资活力,国家部委、地方纷纷推介民间投资项目,力求补上基建投资短板。专家认为,虽然近年来出台了一系列利好民间投资的政策,但是当前制约民间投资增长的问题仍然不少,因此需要下力气破除各种障碍,调动民间投资积极,从而夯实经济高质量发展的基础。

个股方面,N捷昌、N金力分别登陆上交所和深交所创业板,大涨%被临停;九有股份、青松股份、科泰电源、中潜股份、鸿达兴业等余股涨停。两市仅余股飘绿,必康股份、亚振家居、华西能源、睿康股份等跌停。

第二个杠杆是对大资本的管理,大资本又叫影子银行,是银行和保险业在传统的银行、传统的金融之外的所谓的影子银行。我们传统的银行业对于实体经济的贷款,主要流向了大型的资本密集型的企业。历史上中小企业和民营企业,很少能够从传统的标准的银行业中得到信贷支持。在过去十几年中,逐渐生长发展起来的资管行业,我们银行保险业都是首当其冲的。其中一部分作用,就是把原来不能得到信贷支持的一些行业,中小企业、民营企业,在资管和非传统银行业的形势下,能够得到一定的信贷支持,这个对过去若干年的经济增长和就业增长是起到了很大的促进的作用。

国企控负债祭出组合拳,多项降杠杆、减负债举措正加快落地。证券报记者日从知情人士处了解到,多家高负债央企年度经营业绩责任书新增降杠杆、减负债约束性指标。专家认为,分类、限期和市场化已成为本轮央企处置债务重要思路,减负债硬性约束将切实压制国企“负债冲动”,倒逼国企改革进程提速。

他表示,住房租赁市场相对短缺、相对缺乏规范,但这个市场也在不断成长;居民个人在租赁市场中相对处于信息弱势地位。建设银行在传统住房领域有优势。从我们自身优势来讲,有义务、有责任帮助丰富和完善整个租赁市场,也是完善整个房地产市场的组成。”

近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》(以下简称意见),就加强国有企业资产负债约束,降低国有企业杠杆率,推动国有资本做强做优做大等方面提出要求。

国企高负债效率是由多方面原因造成的,降低国企杠杆率也需要从多方面着手解决。

国有金融机构以支持国有企业为主,是导致国企负债率快速上升的重要原因。国有金融机构多少年以来主要是支持国有企业,尤其是支持特大型、大型国有企业,国企往往是银行贷款的“座上宾”,信贷占据其融资的较大比重,国企导致银行不良率的压力较大。国有金融机构和国有企业之间这种千丝万缕的先天关联,决定了国有企业的杠杆高。资料显示,―年期间,伴随着财政发力,国有企业在与之相联系的金融、地产、通信、公用事业、交通运输、采掘、钢铁有色等行业都快速加杠杆。

可以预见,在贸易冲突等因素影响经济增长的同时,企业对资金的渴求必然会进一步加强,而扩大内需也需要货币政策有所调整,保持合理充裕的流动性势在必行,货币政策会进一步趋于放松。但是,适度增加流动性并不意味着开闸放水,必须管好货币闸门,避免传统上大水漫灌式的调控。应该认识到,我国当前经济中由于杠杆率高,政府债务负担重,仍存在较高的金融风险,去杠杆仍然是今后一段时间内政府经济调控的主要目标,保持稳健的货币政策是符合实际的,去杠杆和调结构是长期目标,扩内需、保增长则是短期任务,要保持政策的定力。

此外,金融杠杆率已回落至年水平,不论是从资产和负债两端分别统计的金融部门的杠杆率皆有所下降。

他具体解释说,从长期盈利模式来看,在推动整个市场走向透明的同时,建设银行后续可以为各主体提供的软件金融平台的服务,可以获取一定收入来源;短期来看,建设银行并未希望通过住房租赁平台,从租赁中介或个人当中收任何费用。

以下为部分文字实录:

为何要强调国企降杠杆,降杠杆又为何落在资产负债约束上来?

本次闭门研讨会围绕“高质量发展的苏州之辩:用金融活水灌溉产业之田”这一重要主题,由《每日经济新闻》主办,苏州市金融发展研究会、苏州市上市公司协会联合主办,东吴证券协办,上市公司董秘俱乐部提供智略支持,金螳螂商学院特别协办,九龙仓特别支持。

首先,国有企业要改变发展思路,经济由高速度向高质量发展转变。提升风险意识,杠杆高意味着风险较高。虽然国有企业获取资源比其他企业相对容易,但是扩张要张弛有度,不能过度。由于投资需要讲科学,需要尊重经济规律,而不是想怎么投就怎么投,想怎么扩张就怎么扩张,尤其是负债投资和扩张,更需要慎重。加强企业自身财务杠杆约束,合理安排债务融资规模,进而有效控制企业杠杆率,形成合理资产负债结构。

杠杆率高企是现阶段我国经济面临的突出问题,更值得高度重视的是,杠杆率在不同部门之间以及各部门内部有明显的结构性特点,杠杆率最高的是企业部门,而企业部门的债务,三分之二以上聚集在国有企业。因此,降低国有企业资产负债率是结构性去杠杆的重要攻坚任务。

从企业本身发展角度,互联网企业技术、产品、服务迭代都非常快,每天面临的问题非常多,企业的掌舵人需要不断地去应对新事物,所以其实企业领导人之间的这种迭代,总体上也是有利于企业本身发展的。作为创始人不可能永远屹立潮头,引领企业的发展、行业的发展,确实得让后辈人慢慢往上。

周丽莎对本报记者表示,调整资产负债率是手段,最终目的还是要提高国有资本使用效率,优化国有资产配置,促进企业内部治理的完善。为达成年的目标,企业要务实行动起来,尤其是要转变发展观念,改过度举债为依靠市场化方式补充资金。n

目前,融创土地储备规模达到 .亿平米,总货值约. 万亿元人民币,为融创未来 -年销售持续增长提供了有力支持。超过 %的土地储备位于一二线及环一线城市,上半年新增土储的综合成本仅为元/平米。

此外,在去杠杆的过程中还存在一个重要问题:亏损的企业该不该去杠杆?

周丽莎对本报记者表示,调整资产负债率是手段,最终目的还是要提高国有资本使用效率,优化国有资产配置,促进企业内部治理的完善。为达成年的目标,企业要务实行动起来,尤其是要转变发展观念,改过度举债为依靠市场化方式补充资金。n

针对我国当前经济形势,管清友表示,从内部看,实体经济、房地产、进出口和基建等领域承压较为明显;从外部看,全球经济恐见顶回落,国际分工体系逆转,新兴市场经济受挫。

年中央经济工作会议明确要求“必须加快形成推动高质量发展的指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价、政绩考核,创建和完善制度环境,推动我国经济在实现高质量发展上不断取得新进展。”提出这么多体系和考核要求,说明中央在这个问题上,是下了大的决心,并有周密的考虑。

近日,评级机构穆迪发布评级报告,将绿地控股的Ba评级调整至展望稳定。这是国际主流评级机构对绿地业绩核心指标创新高、财务健康再提升、业绩结构更优化等全面表现的充分肯定。

多家央企明确降杠杆、减负债具体措施。

到目前为止,该基金的价格也没有从月日的下跌中完全恢复元气。格罗斯将当天的下跌归因于押注德国国债收益率和美国国债收益率将会收敛。在%的暴跌之后,骏利在月表示该基金已经收缩了这个亏钱的交易。月日提交的文件表明,格罗斯在这个交易策略上使用了期货加倍押注,只可惜方向不正确。

客观认识新挑战

截至收盘,沪指报.点,涨.%,成交亿元;深成指报.点,涨.%,成交亿元;创业板指报.点,涨.%,成交亿元。本周,沪指整体涨.%,创年月以来最大单周涨幅;深成指整体涨.%,创业板指整体涨.%,周K线均终结三连阴。

管清友认为,潮水退去以后,经济正在重构,产业、机构、技术、企业等走向分化。

供给侧结构性改革进度不快,也是国有企业资产负债居高不下的原因。一些质量不高、缺乏活力的国企甚至“僵尸企业”占据部分信贷资源,导致国企产能结构严重失衡、杠杆率不断高企,也成为供给侧结构性改革阻力最大的领域之一。去杠杆情况最严峻的行业是化工、煤炭和钢铁行业,某省煤炭行业国企负债率几乎相当于该省一年地区生产总值。

企业研究院执行院长李锦认为,减负债硬性约束将切实压制国企负债冲动,倒逼国企改革进程提速。国企改革是个系统工程,积极推进市场化债转股和混合所有制改革、兼并重组、清理“僵尸企业”是当前降低国企负债率重要方式,为供给侧结构性改革寻找更大空间,总体上有利于加快国企改革步伐。

黄志龙表示,当前,民间投资增长仍然面临一系列问题与挑战,首先是经济的各行业整体投资回报率不断下降,这是制约民间投资增长最主要的挑战;其次是民间投资在部分行业或领域的市场准入门槛依然偏高;再次,民营企业在整体去杠杆和金融强监管的大政策背景下,受到的负面影响首当其冲。

但如侠客岛此前分析,的亿美元显然是计算过的。既然数量上不可能对等,那么,“你打你的、我打我的”就是必然选择。以这次中方亿美元的反制清单看,个不同税率的征税清单,有从%-%不等的加征税率;其中,从中方角度看,可替代性较差的原料等加征关税税率较低,而可替代性强的原料、属于奢侈品或非必需品的消费品、与我国国内制造业竞争关系较强的商品,加征关税税率则较高。

管清友认为,流动性管理是今年上市公司的核心问题。他建议道:“对于上市公司来说,今年一定要管好流动性。现在说市值管理是白搭,看的是谁活到最后,上市公司不仅要做好业绩,现在更要提升管理能力。必要的时候,要抓紧引入战略投资者和财务投资者。”

国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东昨日对《证券日报》记者表示,从目前来看,制约投资增长的除了外部环境变化造成的观望担忧预期外,还有高标准环保要求等因素,民营投资收益不能有效得到补偿。

“集团将坚持杠杆约束底线,以年度融资计划为核心控制环节,做好各公司债务统筹管理,集团实业以资产负债率和债务率不超过%和%为管控红线。”招商局相关负责人表示,对债务超警戒线及存货压力大的下属企业采取一企一策,加强行业市场预判,加快转型升级,严控低效投资,消化过剩产能及库存去化,保证各企业在市场环境极端状态下总体情况可控。集团还将强化投资管控,提升投资回报水平;加大股权融资力度,多渠道筹集权益资金;推行产融结合,提高金融为实体经济服务的效率和水平;加大考核约束,将债务率管控纳入KPI等,做好降杠杆减负债工作。

人民银行货币政策委员会日召开第三季度例会。会议强调,要按照深化供给侧结构性改革的要求,优化融资结构和信贷结构,努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应,提升金融服务实体经济能力,推动形成经济金融良性循环。

房地产去杠杆的“德国药方”

最后,管清友在上述研讨会上给出多个建议,如激发消费潜力、全面扩大内需;推动国资监督管理体制改革、激发国企活力等。

人民银行货币政策委员会提出,要高度重视逆周期调节,加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,管好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,进一步疏通货币政策传导渠道。

  北京时间月日彭博消息,今年上半年,比尔·格罗斯通过期货来加大其管理的债券基金的投资杠杆,结果在利率挂钩期货上遭受重大损失。

但随着新兴金融市场不稳定、中美贸易摩擦等外部环境压力的凸显,我国经济结构调整和改革的持续深化也面临着新的挑战。

近日,评级机构穆迪发布评级报告,将绿地控股的Ba评级调整至展望稳定。这是国际主流评级机构对绿地业绩核心指标创新高、财务健康再提升、业绩结构更优化等全面表现的充分肯定。

主持人包兴安:近期,为进一步激发民间投资活力,国家部委、地方纷纷推介民间投资项目,力求补上基建投资短板。专家认为,虽然近年来出台了一系列利好民间投资的政策,但是当前制约民间投资增长的问题仍然不少,因此需要下力气破除各种障碍,调动民间投资积极,从而夯实经济高质量发展的基础。

其五,推进市场化、法治化债转股,避免降低国企杠杆率措施硬着陆。李克强总理曾指出,“有的要通过直接融资、市场化法治化的债转股来推进”。本轮去杠杆主要是通过引入各类资本,优化结构实现良性发展,包括增股权融资、通过债转股增加资本等。目前已有家中央企业和有关机构签订了债转股的协议,债转股的框架协议达到了亿。这项工作,需要实打实推进。不过,具体在开展债转股过程中需要避免借债转股之机恶意逃废债务,避免成为“免费午餐”。防范债转股之后债权变成股权了,避免股东权益落实不到位带来的新的风险,导致债转股之后杠杆率降而复升。

二是要合理健康地调整大资管行业的发展。三是要合理健康地发展房地产行业。我想谈谈如何促进民营企业和中小企业。

针对我国当前经济形势,管清友表示,从内部看,实体经济、房地产、进出口和基建等领域承压较为明显;从外部看,全球经济恐见顶回落,国际分工体系逆转,新兴市场经济受挫。

针对我国当前经济形势,管清友表示,从内部看,实体经济、房地产、进出口和基建等领域承压较为明显;从外部看,全球经济恐见顶回落,国际分工体系逆转,新兴市场经济受挫。

会上,国家金融与发展实验室副主任张晓晶、国家资产负债表研究中心副主任常欣、国家资产负债表研究中心高级研究员刘磊发布了题为《去杠杆政策转向了吗》的中国去杠杆报告(年第二季度,以下简称“报告”),与会专家学者就此展开多视角探讨。

“世界上很多国家的房地产市场都存在泡沫化问题,但是德国却是例外,从年代到现在,德国房地产价格指数基本趋稳。”吉乐解释称,与其他国家房地产融资最大的区别在于,德国的利率非常稳定,并且贷款与房地产价格比偏低,大概有%左右。这样的房地产市场体系使得德国的房地产拥有率与其他国家相比较低。

网财经月日讯 今日,银行保险业国际高峰论坛正在热烈召开。清华大学五道口金融学院副院长周皓在会上发表了演讲,他表示,银行业和保险业在服务实体经济、服务中小企业、服务民营企业的时候,应该合理地、温和地、健康地调整杠杆率,适度地允许资管行业的发展,适度地支持房地产行业。

人民银行货币政策委员会提出,要高度重视逆周期调节,加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,管好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,进一步疏通货币政策传导渠道。

亿对亿,看上去似乎美方“气势”更胜一筹。

国企控负债祭出组合拳,多项降杠杆、减负债举措正加快落地。证券报记者日从知情人士处了解到,多家高负债央企年度经营业绩责任书新增降杠杆、减负债约束性指标。专家认为,分类、限期和市场化已成为本轮央企处置债务重要思路,减负债硬性约束将切实压制国企“负债冲动”,倒逼国企改革进程提速。

主营业务上,年上半年融创延续了销售快速增长的态势,整体合同销售额同比增长%至.亿元,权益合同销售金额同比增加.%至亿元。从销售数据上,融创年到年三年间整体合同销售额复合增长率超过%。

降政府部门杠杆率是去杠杆的重点工程。是什么因素推高了政府部门的杠杆率?周延礼认为,其一,地方政府担负着地方经济增长重任,同时也面临着财权、市权不匹配的困境,导致地方政府再融资平台的大量组建和负债的增加;其二,经济下行压力较大背景下,稳经济、稳就业的职责也要求政府进行逆周期加杠杆操作,这就可能导致产能过剩、借新债还旧债等问题,进而导致杠杆率上升;其三,间接融资市场使得金融市场格局严重分割,特别是实体经济回报率低,这同时也是企业高杠杆的内生原因。另外,信用边界模糊、市场机制缺失也都是杠杆率攀升的重要原因。

本次闭门研讨会围绕“高质量发展的苏州之辩:用金融活水灌溉产业之田”这一重要主题,由《每日经济新闻》主办,苏州市金融发展研究会、苏州市上市公司协会联合主办,东吴证券协办,上市公司董秘俱乐部提供智略支持,金螳螂商学院特别协办,九龙仓特别支持。

最后,管清友在上述研讨会上给出多个建议,如激发消费潜力、全面扩大内需;推动国资监督管理体制改革、激发国企活力等。

一是要合理地调整杠杆率,我觉得这是第一个。

到目前为止,该基金的价格也没有从月日的下跌中完全恢复元气。格罗斯将当天的下跌归因于押注德国国债收益率和美国国债收益率将会收敛。在%的暴跌之后,骏利在月表示该基金已经收缩了这个亏钱的交易。月日提交的文件表明,格罗斯在这个交易策略上使用了期货加倍押注,只可惜方向不正确。

从根本上说,国企负债率高是发展思路问题所致。国企多年来受到各种因素的影响,主要目的是加快速度、做大规模。现行体制下国企在经营和扩张过程中不计代价、不讲成本、不看效益、不注重提升核心竞争力所致。更多情况下,都是围绕规模和数量做文章,围绕资产和营业额做文章。尤其是前些年,央企为了避免在新一轮改革中被重组和整合,都把规模扩张和资产扩大当作了最主要手段,疯狂地通过负债进行投资布局和收购资产,以至于多数央企都在全国设立了基地,投资了规模很大的项目,也圈下了很多土地。也正因为国企在经营和扩张过程中可以不计代价、不讲成本,因此,资金从何而来,就不是企业重点考虑的事。尤其在金融危机爆发后的头两年,为了应对金融危机的冲击和影响,国企更是掀起了一场投资热,金融机构也是趁机向国企投放了大量资金。地方政府为了招商引资,也纷纷把目标转向国企,尤其是央企。当然,收购了相当数量的地方国企和民营企业,有的央企也因此背上了沉重负担。因为国企的经营者是任期制不是终身制,企业规模做得越大,影响力就越大。影响力大了,政绩显著,提拔重用机会增加。至于国企形成的超额度负债问题,就是必然结果了。这就和地方政府官员追求GDP过快增长如出一辙,都是一个思维模式。在资产规模不断扩大的同时,负债也在不断扩大。且因为盲目扩张、无序扩张带来的大多是无效资产、无效收入,所以,负债的扩张速度还要大于资产的扩张速度。

任泽平认为,在国企去杠杆的过程中,需要高度重视民企的生存困境和全社会的资源错配问题。未来应该大力度、大规模放活的服务业和能源等基础性行业,促进市场公平竞争,提升效率,降低成本。

在对象范围上,既强调全面覆盖,也讲究分类施策、因企施策。《意见》明确所有行业、所有类型国有企业均纳入资产负债约束管理体制。同时,根据不同行业资产负债特征,分行业设置国有企业资产负债约束指标标准。严格控制产能过剩行业国有企业资产负债率,适度灵活掌握有利于推动经济转型升级发展的战略性新兴产业、创新创业等领域的国有企业资产负债率。

    绿地控股董事长、总裁张玉良表示,绿地将力争全面超额完成年度业绩目标,包括房地产主业合同销售金额超过亿元,不断巩固并提升公司第一梯队的行业地位,实现中长期规模稳定增长、效益快速增长,全面打造行业、资本市场双龙头”。

推动政府部门去杠杆

报告认为,年至今,更显著的变化是地方政府隐性杠杆水平下降。这得益于以下因素:一是以融资平台和PPP为代表的政府隐性债务余额增速出现了显著下滑;二是主要以政府资金为支撑的基建增速大幅下滑;三是地方政府隐性债务资金主要来源的影子银行规模出现大幅下降。此外,金融监管的加强,基本控制住了金融机构对地方政府隐性担保的各类融资项目的支持。同时,报告也指出,应对地方政府隐性债务扩张是政府部门去杠杆的重心所在。

美方压力也不小。年前个月,美国的通胀压力已经在稳步上升,生产者价格同比涨幅则均高于同期消费者价格同比涨幅,表明消费者价格存在未来进一步上涨的压力。而且,既然是“战”,就断然不会亦步亦趋按照对方的招数还击。美方也不要以为无牌可打,在这个世界最大的消费市场面前发起贸易战,损失的绝不可能仅仅是目前的关税。

比尔·格罗斯上半年,格罗斯在利率期货上遭受了近.亿美元的亏损,这对当时规模为亿美元的该基金来说可谓损失惨重。

王祖继认为,租金的上涨有市场需求增加的因素,但也确实像舆论认为的,有市场中介一些策略或运作因素的影响。我们应该承认,在当前的情况下,租金超常规的上涨,跟我们国家的调控政策是不一致的。”

  北京时间月日彭博消息,今年上半年,比尔·格罗斯通过期货来加大其管理的债券基金的投资杠杆,结果在利率挂钩期货上遭受重大损失。

对于宏观杠杆率背后的深层次机制,周延礼称,一是粗放的经济增长方式导致宏观杠杆率持续上升;二是三大加杠杆主体背后的深层次机制;三是间接融资为主、市场分割严重的金融格局是高杠杆的结构性原因。

积极财政政策要从扩大内需和调整结构两个方面发力。笔者认为,经历了年和年两轮大力度基础设施投资后,我国在基础设施,特别是交通运输基础设施领域普遍短缺的状况已经成为历史,新一轮积极财政政策的实施应以补足基础设施领域的短板为目标,同时,加大在推动技术进步与创新、绿色、民生以及实施乡村振兴等领域的财政支持力度。财政投资应着力促进营商环境优化,为各类投资主体创造良好投资环境,促进全社会形成新的投资需求。同时,财政投资也应高度重视投资效益,在我国当前政府债务居高不下,金融风险尚未得到有效控制的情况下,提高财政投资的效益具有十分重要的意义。

周延礼表示,需认清三大加杠杆的主体。一是地方政府,地方政府年后债务规模攀升,显性债务整体可控,隐性债务风险较高。二是国有企业,国有企业盲目加杠杆使得宏观杠杆率攀升。三是房地产部门,房地产价格、贷款和投资在年后经历了三轮较大周期,逐步推高相关行业杠杆率。

中国证监会:借助杠杆资金已成为市场操纵新特点 必须严厉打击

对于如何把握好去杠杆的节奏和力度,周延礼认为,要处理好以下几点。一是处理好企业的业务增长和效益之间的关系。拖累企业效益增长的部分要坚定的去杠杆,同时在此过程中,还要把握好业务增长幅度和经济需求管理之间的关系。二是在出台去杠杆政策时,要给市场和企业缓冲期,倾听企业和市场的声音,做好充分的沟通工作。三是加强预期性管理。在推进去杠杆的过程中,要确保企业的平稳过渡,保证去杠杆不至于影响企业的质量、效益创新。四是在去杠杆的过程中,要对企业的资金加强流动性管理,使企业资金保持合理充裕的流动性。

此外,在去杠杆的过程中还存在一个重要问题:亏损的企业该不该去杠杆?

公司基建主业不断强化,地产、矿产资源等有限相关多元化战略实施成效显著。分业务来看,基础设施建设业务实现营业收入亿元,同比增长.%,毛利率同比增加.个百分点至.%,主要由于高毛利的市政板块占比加大、公司投资业务带动的基建项目毛利率较高,此外公司提升物资和施工设备集中采购力度发挥了集约效益,公司基建主业盈利能力不断强化;勘察设计与咨询服务业务实现营业收入.亿元,同比大幅增长.%;工程设备与零部件制造业务实现营业收入.亿元,同比增长.%;房地产开发业务实现营业收入亿元,同比增长.%;其他业务实现营业收入亿元,同比增长.%,其中矿产资源业务实现收入亿元,同比增长.%,毛利率同比增加.个百分点至.%;物资贸易业务实现收入.亿元,同比增长.%,有限相关多元化战略实施成效显著。

新华社北京月日电(记者吴雨、刘玉龙)中国人民银行日发布的消息称,要把握好结构性去杠杆的力度和节奏,在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡,促进经济平稳健康发展,稳定市场预期。

作为互补,德国建立了非常完善的租户保护体制,在这样的体制下,租户能够保护自己的合法权益,同时租户在德国生活时间越长,租房的时间越长,受到的保护就越大。此外,德国还规定了房租的上浮幅度来保障居民的基本租房需求。

“世界上很多国家的房地产市场都存在泡沫化问题,但是德国却是例外,从年代到现在,德国房地产价格指数基本趋稳。”吉乐解释称,与其他国家房地产融资最大的区别在于,德国的利率非常稳定,并且贷款与房地产价格比偏低,大概有%左右。这样的房地产市场体系使得德国的房地产拥有率与其他国家相比较低。

到目前为止,该基金的价格也没有从月日的下跌中完全恢复元气。格罗斯将当天的下跌归因于押注德国国债收益率和美国国债收益率将会收敛。在%的暴跌之后,骏利在月表示该基金已经收缩了这个亏钱的交易。月日提交的文件表明,格罗斯在这个交易策略上使用了期货加倍押注,只可惜方向不正确。

是世界制造业第一大国,是全世界唯一拥有联合国产业分类全部工业门类的国家。凭借这一基础,不害怕美国在贸易战中的极端措施,因为那只会导致美国自己国内市场供应大面积断绝;也不担心对美贸易反制会过多抬高国内商品价格,反而可以将其作为进口替代、推进国产化、或发展出口导向先进制造业的契机。同样,从美国进口的大宗货物在市场占有率不是很高,较多的是初级产品,可替代性较强。这一点就决定了,的反制措施对相关货物供给的影响相对较小,相应地对相关生产、就业的影响也较小。

作者:中企之声研究院院长 李锦

但是,周小川也指出,贸易战对市场情绪会有影响,也可能会削弱投资者对企业和股市的信心。在他看来,真正需要警惕的是“明斯基时刻”——在经济学家明斯基的观点里,这意味着“资产价值崩溃的时刻”,也就是经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆率上升,从而内部爆发金融风险、陷入漫长的去杠杆化时期。

有效的资产负债约束需要强化外部约束,也需要完善内部治理。专家指出,国有企业资产负债结构的不合理,也凸显了对过度举债融资行为缺乏日常约束管理、集团对所属子企业资产负债约束不到位、内源性资本积累意愿能力不强等企业内部治理问题。

今年上半年,我国经济总体保持平稳增长态势,在经济改革深入推进的大背景下,新旧动能的转换工作稳步推进,创新模式、创新业态频出,新兴产业蓬勃发展。

其二,降低国企杠杆率应更好坚持深化市场化改革,推进国有企业混合所有制改革。要下决心让国有企业成为自主经营、自负盈亏、自担风险、自主约束的市场主体,通过建立健全现代企业制度、完善公司治理结构,对企业负债行为建立权责明确、制衡有效的决策执行监督机制。当企业因为投资失误、经营不善而出现资产负债率过高的情况时,债务方面的风险可由企业自行承担,强化国有企业作为市场经营主体的责任。要从体制上进一步深化国有企业混合所有制改革,引入非公资本,进行产权多元化。非公资本拿了钱进来,成为股东,这样各个股东都会对企业的经营进行监督,这有利于企业的机制转换与创新发展。

截至收盘,沪指报.点,涨.%,成交亿元;深成指报.点,涨.%,成交亿元;创业板指报.点,涨.%,成交亿元。本周,沪指整体涨.%,创年月以来最大单周涨幅;深成指整体涨.%,创业板指整体涨.%,周K线均终结三连阴。

但随着新兴金融市场不稳定、中美贸易摩擦等外部环境压力的凸显,我国经济结构调整和改革的持续深化也面临着新的挑战。

有效的资产负债约束需要强化外部约束,也需要完善内部治理。专家指出,国有企业资产负债结构的不合理,也凸显了对过度举债融资行为缺乏日常约束管理、集团对所属子企业资产负债约束不到位、内源性资本积累意愿能力不强等企业内部治理问题。

人民银行货币政策委员会提出,要高度重视逆周期调节,加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,管好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,进一步疏通货币政策传导渠道。

至于最近讨论的方便面、榨菜销量的增加,管清友认为,这不一定是消费降级的体现,其实是企业市场占有率在扩大,产业集中度在提高。

长期以来,因为更好的企业治理和更高的经营效率,民营企业的利润高于国企,但是,近年来,上述情况发生了变化,国企利润反超民企,有观点认为,其主要原因在于国企的垄断地位。

公司应做好流动性管理

谈A股市场:筑底还没完成

约束国有企业资产负债,要从认识国企高负债原因入手。国企这么高的负债率是怎么来的?除经济增速下行外,重要的要从体制方面原因。

这节的题目是防范金融风险,银行保险业如何促进民营企业和中小企业的发展。我要谈三个个人的观点。

常德鹏是在当天召开的证监会例行新闻发布会上作如是表述的。常德鹏在会上发布了证监会对宗操纵市场案件作出的行政处罚。其中,证监会对阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”案作出处罚,对阜兴集团、李卫卫处以万元(人民币,下同)罚款,对阜兴集团直接负责的主管人员朱一栋、郑卫星给予警告,并分别处以万元、万元罚款,对阜兴集团其他直接责任人员宋骏捷给予警告,并处以万元罚款。

供给侧结构性改革进度不快,也是国有企业资产负债居高不下的原因。一些质量不高、缺乏活力的国企甚至“僵尸企业”占据部分信贷资源,导致国企产能结构严重失衡、杠杆率不断高企,也成为供给侧结构性改革阻力最大的领域之一。去杠杆情况最严峻的行业是化工、煤炭和钢铁行业,某省煤炭行业国企负债率几乎相当于该省一年地区生产总值。

月日,人民银行前行长周小川在接受采访时表示,贸易战不会对经济产生巨大的负面影响——根据周小川引用的数学模型计算,这对GDP的影响不到.%。“最坏的情况是,不再向美国市场出口价值亿美元的商品,相反,而是将这些出口商品以最快的速度出口到其他国家。事实上,我认为可以迅速采取行动。”

近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》(以下简称意见),就加强国有企业资产负债约束,降低国有企业杠杆率,推动国有资本做强做优做大等方面提出要求。

其二,降低国企杠杆率应更好坚持深化市场化改革,推进国有企业混合所有制改革。要下决心让国有企业成为自主经营、自负盈亏、自担风险、自主约束的市场主体,通过建立健全现代企业制度、完善公司治理结构,对企业负债行为建立权责明确、制衡有效的决策执行监督机制。当企业因为投资失误、经营不善而出现资产负债率过高的情况时,债务方面的风险可由企业自行承担,强化国有企业作为市场经营主体的责任。要从体制上进一步深化国有企业混合所有制改革,引入非公资本,进行产权多元化。非公资本拿了钱进来,成为股东,这样各个股东都会对企业的经营进行监督,这有利于企业的机制转换与创新发展。

该来的总要来,该干的总要干。还是老话说得好:只要思想不滑坡,办法总比困难多。贸易战中暴露出的核心技术被卡脖子、金融安全存在风险、国内社会存在的危机等问题,已经给敲响了警钟。要解决这些问题,只能靠更深刻的改革、更大力度的开放,解决深层次矛盾,在“危”中找到新的增长之“机”。

到目前为止,该基金的价格也没有从月日的下跌中完全恢复元气。格罗斯将当天的下跌归因于押注德国国债收益率和美国国债收益率将会收敛。在%的暴跌之后,骏利在月表示该基金已经收缩了这个亏钱的交易。月日提交的文件表明,格罗斯在这个交易策略上使用了期货加倍押注,只可惜方向不正确。

中新经纬客户端月日电 中秋节前最后一个交易日,沪深两市大幅反弹。周五,两市双双高开,盘初维持横盘震荡,点分过后发动攻势,午后更是在金融及地产板块发力下拉升,沪指、深成指大涨逾%,创业板指站上点。

任泽平提出,房地产去杠杆的关键在于人地挂钩和金融稳定,这样才能实现供求平衡和需求的平稳释放。

新兴际华相关人士表示,对资产负债率过高企业,应严格执行投资项目负面清单管理,进一步完善和强化高负债企业债务风险管控机制,建立企业资产负债率管控线。下一步,将加快资金融通,提高资金使用效率,积极稳妥开展市场化债转股,多渠道多方式开展股权融资。充分利用证券市场,通过整体或分业务板块上市、定向增发、配股等方式进行股权融资;多渠道引入社会资本,稳妥有序推进混合所有制改革。通过管理提升、兼并重组、关闭退出等方式,实现市场化削债、减债和减负,主动化解债务风险。

降政府部门杠杆率是去杠杆的重点工程。是什么因素推高了政府部门的杠杆率?周延礼认为,其一,地方政府担负着地方经济增长重任,同时也面临着财权、市权不匹配的困境,导致地方政府再融资平台的大量组建和负债的增加;其二,经济下行压力较大背景下,稳经济、稳就业的职责也要求政府进行逆周期加杠杆操作,这就可能导致产能过剩、借新债还旧债等问题,进而导致杠杆率上升;其三,间接融资市场使得金融市场格局严重分割,特别是实体经济回报率低,这同时也是企业高杠杆的内生原因。另外,信用边界模糊、市场机制缺失也都是杠杆率攀升的重要原因。

谈及如何促进民间投资增长,黄志龙表示,一是提升民营企业的整体投资回报率,通过减税降幅、降低企业融资成本、能源等生产要素成本,让利于民营企业;二是降低民营企业在一些盈利前景看好的行业市场准入门槛,拓宽民间投资的投资领域,真正做到民营资本和国有资本享受同等的国民待遇;三是当前的企业部门去杠杆,重点应是国有企业去杠杆,民营企业去杠杆已接近完成,具有加杠杆的能力和动力,因此金融机构应支持和鼓励民营企业加杠杆,提高对民营企业的风险偏好。

值得注意的是,德国国际合作机构首席代表吉乐提出的“德国药方”,对我国的房地产部门去杠杆具有启示作用。

最后,管清友在上述研讨会上给出多个建议,如激发消费潜力、全面扩大内需;推动国资监督管理体制改革、激发国企活力等。

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最终在于这些指标体系对于企业的约束。杠杆率高低取决于投资回报率与融资成本之间的差额,如果投资回报率大于融资成本时,企业自身就有动力通过扩大负债来提升利润率,进而提高全要素生产率。在结构性去杠杆过程中,政府和市场应各归其位,让市场在资源配置中发挥决定性作用。具体来看,多家央企负债率下降明显。中铝集团年度第八期超短期融资券募集说明书显示,近三年及今年一季度末,中铝集团资产负债率分别为 .%、.%、.%和 .%, 年以来降幅超过 %。截至年末,中国重工资产负债率为.%,同比下降.个百分点。

据悉,在上述案件中,阜兴集团、李卫卫签订理财协议,先后控制使用个机构账户和个个人账户,通过高杠杆配资集中资金优势拉抬股价、在自己控制的账户间交易、虚假申报以及利用信息优势等方式对“大连电瓷”实施了操纵行为。

最终在于这些指标体系对于企业的约束。杠杆率高低取决于投资回报率与融资成本之间的差额,如果投资回报率大于融资成本时,企业自身就有动力通过扩大负债来提升利润率,进而提高全要素生产率。在结构性去杠杆过程中,政府和市场应各归其位,让市场在资源配置中发挥决定性作用。具体来看,多家央企负债率下降明显。中铝集团年度第八期超短期融资券募集说明书显示,近三年及今年一季度末,中铝集团资产负债率分别为 .%、.%、.%和 .%, 年以来降幅超过 %。截至年末,中国重工资产负债率为.%,同比下降.个百分点。

他表示,住房租赁市场相对短缺、相对缺乏规范,但这个市场也在不断成长;居民个人在租赁市场中相对处于信息弱势地位。建设银行在传统住房领域有优势。从我们自身优势来讲,有义务、有责任帮助丰富和完善整个租赁市场,也是完善整个房地产市场的组成。”

有效的资产负债约束需要强化外部约束,也需要完善内部治理。专家指出,国有企业资产负债结构的不合理,也凸显了对过度举债融资行为缺乏日常约束管理、集团对所属子企业资产负债约束不到位、内源性资本积累意愿能力不强等企业内部治理问题。

在过去的一段时间里,房价的攀升,不仅使居民负债率增加,并且对消费产生了挤出效应。

以市场化改革去国企杠杆

目前,融创土地储备规模达到 .亿平米,总货值约. 万亿元人民币,为融创未来 -年销售持续增长提供了有力支持。超过 %的土地储备位于一二线及环一线城市,上半年新增土储的综合成本仅为元/平米。

《意见》指出,要坚持全覆盖与分类管理相结合,完善内部治理与强化外部约束相结合,通过建立和完善国有企业资产负债约束机制,强化监督管理,做到标本兼治,促使高负债国有企业资产负债率尽快回归合理水平。

长期以来,因为更好的企业治理和更高的经营效率,民营企业的利润高于国企,但是,近年来,上述情况发生了变化,国企利润反超民企,有观点认为,其主要原因在于国企的垄断地位。

周延礼表示,需认清三大加杠杆的主体。一是地方政府,地方政府年后债务规模攀升,显性债务整体可控,隐性债务风险较高。二是国有企业,国有企业盲目加杠杆使得宏观杠杆率攀升。三是房地产部门,房地产价格、贷款和投资在年后经历了三轮较大周期,逐步推高相关行业杠杆率。

u 人民银行日发布的消息称,要把握好结构性去杠杆的力度和节奏,在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡,促进经济平稳健康发展,稳定市场预期。

最后,管清友在上述研讨会上给出多个建议,如激发消费潜力、全面扩大内需;推动国资监督管理体制改革、激发国企活力等。

会上,国家金融与发展实验室副主任张晓晶、国家资产负债表研究中心副主任常欣、国家资产负债表研究中心高级研究员刘磊发布了题为《去杠杆政策转向了吗》的中国去杠杆报告(年第二季度,以下简称“报告”),与会专家学者就此展开多视角探讨。

在过去的一段时间里,房价的攀升,不仅使居民负债率增加,并且对消费产生了挤出效应。

恒大集团首席经济学家任泽平认为,政府部门杠杆率攀升的因素主要有两个,一是政府部门预算软约束的问题,二是财政支出刚性和低效率问题。

非金融国企资产负债率已下降

“股票在一天内损失%算不上灾难性的,但对于债券来说幅度巨大,”面向机构和高净值家庭的资产管理顾问Richard Klitzberg说。“他管理着数十亿美元的资金,要么是交易完全失败,要么就是杠杆非常高。”骏利亨德森集团的发言人Erin Passan拒绝发表评论。格罗斯没有回应置评请求。

到目前为止,该基金的价格也没有从月日的下跌中完全恢复元气。格罗斯将当天的下跌归因于押注德国国债收益率和美国国债收益率将会收敛。在%的暴跌之后,骏利在月表示该基金已经收缩了这个亏钱的交易。月日提交的文件表明,格罗斯在这个交易策略上使用了期货加倍押注,只可惜方向不正确。

网财经月日讯 今日,银行保险业国际高峰论坛正在热烈召开。清华大学五道口金融学院副院长周皓在会上发表了演讲,他表示,银行业和保险业在服务实体经济、服务中小企业、服务民营企业的时候,应该合理地、温和地、健康地调整杠杆率,适度地允许资管行业的发展,适度地支持房地产行业。

多家央企明确降杠杆、减负债具体措施。

    穆迪报告指出,将绿地控股的评级前景从负面转为稳定,主要基于绿地将继续去杠杆化,财务健康将不断提升。一方面,绿地拥有经营规模体量大、融资渠道多和业务多元化等综合优势;另一方面,绿地实现了债务增长放缓、地产销售持续增长、新增土储维持低成本以及现金回收指标持续上升。穆迪预计,未来-年,绿地通过控制资本支出等方式将不断改善经营性现金流等综合财务状况。年月底绿地的.亿平方米土储将足以支撑未来四至五年的房地产开发,房地产主业持续增长以及基建产业等多元产业的快速增长,将支持公司实现整体稳定增长。

首先,国有企业要改变发展思路,经济由高速度向高质量发展转变。提升风险意识,杠杆高意味着风险较高。虽然国有企业获取资源比其他企业相对容易,但是扩张要张弛有度,不能过度。由于投资需要讲科学,需要尊重经济规律,而不是想怎么投就怎么投,想怎么扩张就怎么扩张,尤其是负债投资和扩张,更需要慎重。加强企业自身财务杠杆约束,合理安排债务融资规模,进而有效控制企业杠杆率,形成合理资产负债结构。

近段时间以来,关于去杠杆是否过度,究竟该如何去杠杆的问题引起学界热议。月日,在国家金融与发展实验室举办本年度第三期国衡论坛上,国家金融与发展实验室副主任、国家资产负债表研究中心主任张晓晶表示,“去杠杆是结构性的,有减有加。”

常德鹏指出,“杠杆型”操纵行为所借助的资金杠杆渠道往往风险承压能力较低,普遍存在强行平仓等风险控制机制,在市场行情下行或者个股风险释放过程中可能会触发股价下跌连锁反应,放大风险波及范围和影响深度,进一步加剧市场风险,必须予以严厉打击。证监会将继续加强监管执法力度,从严打击各类操纵市场行为,保护投资者合法权益。(完)

今年上半年我国出口增长率仅为.%,贸易顺差比去年同期收窄四分之一,而中美贸易冲突的实质性影响将在下半年逐步显现。出口与投资、消费共同构成拉动我国经济增长的三驾马车,美国又是产品最大的出口市场,中美全面贸易冲突势必给我国的出口带来不利影响,极端情况是部分与美国贸易关系密切的国家有可能会跟进,使我国对外贸易环境更为恶劣。贸易冲突会持续多久,涉及范围多大,对出口贸易的影响到什么程度,这成为今年下半年宏观经济运行中的最大变数。

对于宏观杠杆率背后的深层次机制,周延礼称,一是粗放的经济增长方式导致宏观杠杆率持续上升;二是三大加杠杆主体背后的深层次机制;三是间接融资为主、市场分割严重的金融格局是高杠杆的结构性原因。

中办国办印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》

二是要合理健康地调整大资管行业的发展。三是要合理健康地发展房地产行业。我想谈谈如何促进民营企业和中小企业。

根据海关测算,年,对美出口是亿美元,进口亿美元。显然,如果仅以加征关税的方式进行反制,难以跟上对方“叫牌”的节奏。

这节的题目是防范金融风险,银行保险业如何促进民营企业和中小企业的发展。我要谈三个个人的观点。

其六,设立专业投资平台,通过平台出资,协助解决企业债务危机来降低企业的负债率。年中央企业通过股票市场和产权市场融资超过亿,对央企资本结构有很好的优化。中国诚通控股集团为服务央企“三去一降一补”,发起设立了中国国有企业结构调整基金,结构调整基金是服务于国家供给侧结构性改革的市场化运作的专业投资平台,承担着推动国企国资改革、优化中央企业布局结构调整的重要使命,重点投资于央企、国企的行业整合、专业重组、优化升级、国际化经营等重大结构调整项目。

恒大集团首席经济学家任泽平认为,政府部门杠杆率攀升的因素主要有两个,一是政府部门预算软约束的问题,二是财政支出刚性和低效率问题。

内外兼治建立长效机制

长期以来,因为更好的企业治理和更高的经营效率,民营企业的利润高于国企,但是,近年来,上述情况发生了变化,国企利润反超民企,有观点认为,其主要原因在于国企的垄断地位。

加强资产负债约束

截至收盘,沪指报.点,涨.%,成交亿元;深成指报.点,涨.%,成交亿元;创业板指报.点,涨.%,成交亿元。本周,沪指整体涨.%,创年月以来最大单周涨幅;深成指整体涨.%,创业板指整体涨.%,周K线均终结三连阴。

    穆迪报告指出,将绿地控股的评级前景从负面转为稳定,主要基于绿地将继续去杠杆化,财务健康将不断提升。一方面,绿地拥有经营规模体量大、融资渠道多和业务多元化等综合优势;另一方面,绿地实现了债务增长放缓、地产销售持续增长、新增土储维持低成本以及现金回收指标持续上升。穆迪预计,未来-年,绿地通过控制资本支出等方式将不断改善经营性现金流等综合财务状况。年月底绿地的.亿平方米土储将足以支撑未来四至五年的房地产开发,房地产主业持续增长以及基建产业等多元产业的快速增长,将支持公司实现整体稳定增长。

谈A股市场:筑底还没完成

NBD:今年以来,上市公司出现大面积债务违约的情况,您认为下半年或者明年会有怎样的发展态势?

在对象范围上,既强调全面覆盖,也讲究分类施策、因企施策。《意见》明确所有行业、所有类型国有企业均纳入资产负债约束管理体制。同时,根据不同行业资产负债特征,分行业设置国有企业资产负债约束指标标准。严格控制产能过剩行业国有企业资产负债率,适度灵活掌握有利于推动经济转型升级发展的战略性新兴产业、创新创业等领域的国有企业资产负债率。

多家央企明确降杠杆、减负债具体措施。

本次闭门研讨会围绕“高质量发展的苏州之辩:用金融活水灌溉产业之田”这一重要主题,由《每日经济新闻》主办,苏州市金融发展研究会、苏州市上市公司协会联合主办,东吴证券协办,上市公司董秘俱乐部提供智略支持,金螳螂商学院特别协办,九龙仓特别支持。

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对于目前正在热议的消费升级还是消费降级的问题,管清友称,消费升级和降级现象都存在,但主流还是消费升级。人们在娱乐、社交等很多领域的需求仍然很旺盛,比如过去文艺片票房总是很惨淡,而现在很多文艺片非常火。

在过去的一段时间里,房价的攀升,不仅使居民负债率增加,并且对消费产生了挤出效应。

其五,推进市场化、法治化债转股,避免降低国企杠杆率措施硬着陆。李克强总理曾指出,“有的要通过直接融资、市场化法治化的债转股来推进”。本轮去杠杆主要是通过引入各类资本,优化结构实现良性发展,包括增股权融资、通过债转股增加资本等。目前已有家中央企业和有关机构签订了债转股的协议,债转股的框架协议达到了亿。这项工作,需要实打实推进。不过,具体在开展债转股过程中需要避免借债转股之机恶意逃废债务,避免成为“免费午餐”。防范债转股之后债权变成股权了,避免股东权益落实不到位带来的新的风险,导致债转股之后杠杆率降而复升。

很多人将国企的高负债率归结为经济增速下降。这有一定道理。在年中国推出了以“四万亿”为内容的刺激经济增长计划以后,国企杠杆率急剧攀升。在经济高增长时期,企业能拿到订单、有业务、有利润,高负债率对国企而言不是什么大问题。但是,随着经济发展进入新常态,我国经济基本面开始发生变化:传统增长动力减弱,潜在增长率有所下降,过去接近两位数的高增长很难再见。一旦市场转差,企业经营业绩下降,盈利能力下降,高负债率的风险就会不断显现。

截至收盘,沪指报.点,涨.%,成交亿元;深成指报.点,涨.%,成交亿元;创业板指报.点,涨.%,成交亿元。本周,沪指整体涨.%,创年月以来最大单周涨幅;深成指整体涨.%,创业板指整体涨.%,周K线均终结三连阴。

国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东昨日对《证券日报》记者表示,从目前来看,制约投资增长的除了外部环境变化造成的观望担忧预期外,还有高标准环保要求等因素,民营投资收益不能有效得到补偿。

针对我国当前经济形势,管清友表示,从内部看,实体经济、房地产、进出口和基建等领域承压较为明显;从外部看,全球经济恐见顶回落,国际分工体系逆转,新兴市场经济受挫。

任泽平分析称,在国民收入分配中政府占比偏高,居民占比偏低。虽然政府占有大量的国民收入,但我国在社会保障方面的支出以及医疗、教育等社会公共服务水平显著低于发达国家。其中一个很重要的原因在于,政府将大量的财政收入用于基建和财政供养。因而,要推进政府去杠杆必须要提高政府财政支出效率,提高预算的约束力。

周丽莎对本报记者表示,调整资产负债率是手段,最终目的还是要提高国有资本使用效率,优化国有资产配置,促进企业内部治理的完善。为达成年的目标,企业要务实行动起来,尤其是要转变发展观念,改过度举债为依靠市场化方式补充资金。n

“去年以来,政府高度重视宏观杠杆率的问题,特别是在金融去杠杆方面。”原中国保险监督委员会党委副书记、副主席周延礼表示,今年一季度以来,去杠杆成效显著,总体来看,中国金融业去杠杆已经进入了稳杠杆阶段。

“在需求引导下,我们在教育、环保、医疗等方面的投资机会仍然非常多。”管清友说。

降低国企资产负债率应坚持高质量发展

至于最近讨论的方便面、榨菜销量的增加,管清友认为,这不一定是消费降级的体现,其实是企业市场占有率在扩大,产业集中度在提高。

黄志龙表示,当前,民间投资增长仍然面临一系列问题与挑战,首先是经济的各行业整体投资回报率不断下降,这是制约民间投资增长最主要的挑战;其次是民间投资在部分行业或领域的市场准入门槛依然偏高;再次,民营企业在整体去杠杆和金融强监管的大政策背景下,受到的负面影响首当其冲。

今年上半年,我国经济总体保持平稳增长态势,在经济改革深入推进的大背景下,新旧动能的转换工作稳步推进,创新模式、创新业态频出,新兴产业蓬勃发展。

管清友还认为,产业分化的硬核心是高技术产业,软核心则是对美好生活的向往,对美好生活的向往就是投资的方向。

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要高质量发展与改进考核并重

其六,设立专业投资平台,通过平台出资,协助解决企业债务危机来降低企业的负债率。年中央企业通过股票市场和产权市场融资超过亿,对央企资本结构有很好的优化。中国诚通控股集团为服务央企“三去一降一补”,发起设立了中国国有企业结构调整基金,结构调整基金是服务于国家供给侧结构性改革的市场化运作的专业投资平台,承担着推动国企国资改革、优化中央企业布局结构调整的重要使命,重点投资于央企、国企的行业整合、专业重组、优化升级、国际化经营等重大结构调整项目。

“在需求引导下,我们在教育、环保、医疗等方面的投资机会仍然非常多。”管清友说。

近期,部分城市租房价格快速上涨引发社会广泛关注。建设银行副行长张立林日在建设银行中期业绩发布会上明确表示,建设银行推出的给租户的贷款,直接给到出租个人,不过手中介,所以不存在会出现放杠杆去推动市场的问题。

管清友:马云式的传承,对企业的所谓传承问题是很有标志性意义的。东方社会对于血缘、亲情看得比较重,而且更为关键的问题是,我们确实没有形成一个成熟的职业经理人市场和契约精神。所以,从企业传承的角度看,马云的做法很有意义,很多东方国家的企业是家族传承式,而马云树立了一个新样板。

至于最近讨论的方便面、榨菜销量的增加,管清友认为,这不一定是消费降级的体现,其实是企业市场占有率在扩大,产业集中度在提高。

其五,推进市场化、法治化债转股,避免降低国企杠杆率措施硬着陆。李克强总理曾指出,“有的要通过直接融资、市场化法治化的债转股来推进”。本轮去杠杆主要是通过引入各类资本,优化结构实现良性发展,包括增股权融资、通过债转股增加资本等。目前已有家中央企业和有关机构签订了债转股的协议,债转股的框架协议达到了亿。这项工作,需要实打实推进。不过,具体在开展债转股过程中需要避免借债转股之机恶意逃废债务,避免成为“免费午餐”。防范债转股之后债权变成股权了,避免股东权益落实不到位带来的新的风险,导致债转股之后杠杆率降而复升。

在总体目标上,既强调短期,也兼顾长期。《意见》提出,推动国有企业平均资产负债率到年年末比年年末降低个百分点左右,之后国有企业资产负债率基本保持在同行业同规模企业的平均水平。专家指出,考虑到不同行业、不同规模的企业资产负债率差异,在国有企业总资产负债率降低个百分点后,将使得大部分国有企业的资产负债率接近行业平均值,基本回归合理水平。这种长短兼顾的设计不仅可实现短期内国企降杠杆取得实效,也确保了较长时间内国企杠杆率不会降后复升。

杠杆率高企是现阶段我国经济面临的突出问题,更值得高度重视的是,杠杆率在不同部门之间以及各部门内部有明显的结构性特点,杠杆率最高的是企业部门,而企业部门的债务,三分之二以上聚集在国有企业。因此,降低国有企业资产负债率是结构性去杠杆的重要攻坚任务。

作为互补,德国建立了非常完善的租户保护体制,在这样的体制下,租户能够保护自己的合法权益,同时租户在德国生活时间越长,租房的时间越长,受到的保护就越大。此外,德国还规定了房租的上浮幅度来保障居民的基本租房需求。

  北京时间月日彭博消息,今年上半年,比尔·格罗斯通过期货来加大其管理的债券基金的投资杠杆,结果在利率挂钩期货上遭受重大损失。

改进对国企的资产负债考核

这节的题目是防范金融风险,银行保险业如何促进民营企业和中小企业的发展。我要谈三个个人的观点。

地产股午后持续攀升,中粮地产涨停封板,万科A、中体产业大涨逾%,新城控股、保利地产、中南建设等跟涨。英大证券首席经济学家李大霄认为,一般来说,金融地产这两只小牛角一扬,“这小牛也许就活过来了”,从点开始,后市将大踏步地步入市场化国际化规划化新阶段。目前,蓝筹慢牛格局渐渐稳固,低估的蓝筹股的价值将重新发现。

普惠金融也好,小微金融也好,这是个方向。原来我们说让PP等行业去服务这些小微企业,但问题是得管好。无论是一些所谓互联网银行,还是互联网的非银行企业,实际上我们监管有点滞后。

实施稳健的货币政策,把好货币供给的总闸门

第二个杠杆是对大资本的管理,大资本又叫影子银行,是银行和保险业在传统的银行、传统的金融之外的所谓的影子银行。我们传统的银行业对于实体经济的贷款,主要流向了大型的资本密集型的企业。历史上中小企业和民营企业,很少能够从传统的标准的银行业中得到信贷支持。在过去十几年中,逐渐生长发展起来的资管行业,我们银行保险业都是首当其冲的。其中一部分作用,就是把原来不能得到信贷支持的一些行业,中小企业、民营企业,在资管和非传统银行业的形势下,能够得到一定的信贷支持,这个对过去若干年的经济增长和就业增长是起到了很大的促进的作用。

但是,周小川也指出,贸易战对市场情绪会有影响,也可能会削弱投资者对企业和股市的信心。在他看来,真正需要警惕的是“明斯基时刻”——在经济学家明斯基的观点里,这意味着“资产价值崩溃的时刻”,也就是经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆率上升,从而内部爆发金融风险、陷入漫长的去杠杆化时期。

人民银行货币政策委员会提出,要高度重视逆周期调节,加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,管好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,进一步疏通货币政策传导渠道。

对于如何把握好去杠杆的节奏和力度,周延礼认为,要处理好以下几点。一是处理好企业的业务增长和效益之间的关系。拖累企业效益增长的部分要坚定的去杠杆,同时在此过程中,还要把握好业务增长幅度和经济需求管理之间的关系。二是在出台去杠杆政策时,要给市场和企业缓冲期,倾听企业和市场的声音,做好充分的沟通工作。三是加强预期性管理。在推进去杠杆的过程中,要确保企业的平稳过渡,保证去杠杆不至于影响企业的质量、效益创新。四是在去杠杆的过程中,要对企业的资金加强流动性管理,使企业资金保持合理充裕的流动性。

拿在此次贸易战中受影响比较大的几个省份来说,在浙江,小商品王国义乌的策略,是抓紧开发高新技术产品,发动企业协会的会员共享专利,抱团作战;在宁波,最大的光伏企业已经将市场从欧美转回国内;上海的策略是积极开拓“一带一路”市场、辐射“长江经济带”来对冲;多个省份则出台了更多支持技术改造、产业升级的政策,并做好汇率对冲、期货期权、远期合约等技术性手段。

负债约束倒逼国企改革提速

作为互补,德国建立了非常完善的租户保护体制,在这样的体制下,租户能够保护自己的合法权益,同时租户在德国生活时间越长,租房的时间越长,受到的保护就越大。此外,德国还规定了房租的上浮幅度来保障居民的基本租房需求。

任泽平认为,在国企去杠杆的过程中,需要高度重视民企的生存困境和全社会的资源错配问题。未来应该大力度、大规模放活的服务业和能源等基础性行业,促进市场公平竞争,提升效率,降低成本。

管清友:中小企业融资难,这是世界难题,一直是这样的,能部分解决这个问题,就是减税。但是支出端不作改革,收入端去减税怎么减得下来?支出端改革就涉及到事业单位的改革,国有企业的改革,涉及政府职能的转型,所以要推进国家治理现代化体系的建设。

对于宏观杠杆率背后的深层次机制,周延礼称,一是粗放的经济增长方式导致宏观杠杆率持续上升;二是三大加杠杆主体背后的深层次机制;三是间接融资为主、市场分割严重的金融格局是高杠杆的结构性原因。

改进对国企的资产负债考核

谈及如何促进民间投资增长,黄志龙表示,一是提升民营企业的整体投资回报率,通过减税降幅、降低企业融资成本、能源等生产要素成本,让利于民营企业;二是降低民营企业在一些盈利前景看好的行业市场准入门槛,拓宽民间投资的投资领域,真正做到民营资本和国有资本享受同等的国民待遇;三是当前的企业部门去杠杆,重点应是国有企业去杠杆,民营企业去杠杆已接近完成,具有加杠杆的能力和动力,因此金融机构应支持和鼓励民营企业加杠杆,提高对民营企业的风险偏好。

对于如何把握好去杠杆的节奏和力度,周延礼认为,要处理好以下几点。一是处理好企业的业务增长和效益之间的关系。拖累企业效益增长的部分要坚定的去杠杆,同时在此过程中,还要把握好业务增长幅度和经济需求管理之间的关系。二是在出台去杠杆政策时,要给市场和企业缓冲期,倾听企业和市场的声音,做好充分的沟通工作。三是加强预期性管理。在推进去杠杆的过程中,要确保企业的平稳过渡,保证去杠杆不至于影响企业的质量、效益创新。四是在去杠杆的过程中,要对企业的资金加强流动性管理,使企业资金保持合理充裕的流动性。

今年上半年我国出口增长率仅为.%,贸易顺差比去年同期收窄四分之一,而中美贸易冲突的实质性影响将在下半年逐步显现。出口与投资、消费共同构成拉动我国经济增长的三驾马车,美国又是产品最大的出口市场,中美全面贸易冲突势必给我国的出口带来不利影响,极端情况是部分与美国贸易关系密切的国家有可能会跟进,使我国对外贸易环境更为恶劣。贸易冲突会持续多久,涉及范围多大,对出口贸易的影响到什么程度,这成为今年下半年宏观经济运行中的最大变数。

一是要合理地调整杠杆率,我觉得这是第一个。

值得注意的是,德国国际合作机构首席代表吉乐提出的“德国药方”,对我国的房地产部门去杠杆具有启示作用。

国企高负债原因何在?

在过去的一段时间里,房价的攀升,不仅使居民负债率增加,并且对消费产生了挤出效应。

个股方面,N捷昌、N金力分别登陆上交所和深交所创业板,大涨%被临停;九有股份、青松股份、科泰电源、中潜股份、鸿达兴业等余股涨停。两市仅余股飘绿,必康股份、亚振家居、华西能源、睿康股份等跌停。

降政府部门杠杆率是去杠杆的重点工程。是什么因素推高了政府部门的杠杆率?周延礼认为,其一,地方政府担负着地方经济增长重任,同时也面临着财权、市权不匹配的困境,导致地方政府再融资平台的大量组建和负债的增加;其二,经济下行压力较大背景下,稳经济、稳就业的职责也要求政府进行逆周期加杠杆操作,这就可能导致产能过剩、借新债还旧债等问题,进而导致杠杆率上升;其三,间接融资市场使得金融市场格局严重分割,特别是实体经济回报率低,这同时也是企业高杠杆的内生原因。另外,信用边界模糊、市场机制缺失也都是杠杆率攀升的重要原因。

企业研究院执行院长李锦认为,减负债硬性约束将切实压制国企负债冲动,倒逼国企改革进程提速。国企改革是个系统工程,积极推进市场化债转股和混合所有制改革、兼并重组、清理“僵尸企业”是当前降低国企负债率重要方式,为供给侧结构性改革寻找更大空间,总体上有利于加快国企改革步伐。

u 人民银行日发布的消息称,要把握好结构性去杠杆的力度和节奏,在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡,促进经济平稳健康发展,稳定市场预期。

周延礼表示,服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革是金融工作的三大任务,而防治发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。去年以来,我国宏观杠杆率上升势头明显放缓。今年一季度以来,去杠杆初见成效,我国进入稳杠杆阶段。

债转股或成去杠杆重要手段

会议认为,当前我国经济保持平稳发展,经济增长保持韧性,总供求基本平衡,增长动力加快转换。稳健中性的货币政策取得了较好成效,宏观杠杆率趋于稳定,金融风险防控成效显现,金融对实体经济的支持力度较为稳固。

“在需求引导下,我们在教育、环保、医疗等方面的投资机会仍然非常多。”管清友说。

赵伟认为,在转型阶段国企高杠杆背景下,加强国企资产负债约束,进一步推动防范化解风险工作,有助于缓解资源错配、助力经济转型。

供给侧结构性改革进度不快,也是国有企业资产负债居高不下的原因。一些质量不高、缺乏活力的国企甚至“僵尸企业”占据部分信贷资源,导致国企产能结构严重失衡、杠杆率不断高企,也成为供给侧结构性改革阻力最大的领域之一。去杠杆情况最严峻的行业是化工、煤炭和钢铁行业,某省煤炭行业国企负债率几乎相当于该省一年地区生产总值。

作为互补,德国建立了非常完善的租户保护体制,在这样的体制下,租户能够保护自己的合法权益,同时租户在德国生活时间越长,租房的时间越长,受到的保护就越大。此外,德国还规定了房租的上浮幅度来保障居民的基本租房需求。

降政府部门杠杆率是去杠杆的重点工程。是什么因素推高了政府部门的杠杆率?周延礼认为,其一,地方政府担负着地方经济增长重任,同时也面临着财权、市权不匹配的困境,导致地方政府再融资平台的大量组建和负债的增加;其二,经济下行压力较大背景下,稳经济、稳就业的职责也要求政府进行逆周期加杠杆操作,这就可能导致产能过剩、借新债还旧债等问题,进而导致杠杆率上升;其三,间接融资市场使得金融市场格局严重分割,特别是实体经济回报率低,这同时也是企业高杠杆的内生原因。另外,信用边界模糊、市场机制缺失也都是杠杆率攀升的重要原因。

  北京时间月日彭博消息,今年上半年,比尔·格罗斯通过期货来加大其管理的债券基金的投资杠杆,结果在利率挂钩期货上遭受重大损失。

目前主流还是消费升级

吉乐表示,要解决房地产部门去杠杆的问题,不能仅仅从金融的角度考虑,也要考虑其背后的居民购房、负债意愿。吉乐建议,要对房地产融资进行改革,提高居民的负债成本,同时要建立起租户保护体制。

在过去的一段时间里,房价的攀升,不仅使居民负债率增加,并且对消费产生了挤出效应。

分部门看,报告显示,政府总杠杆率从.%下降到.%,总共下降了.个百分点。非金融企业部门杠杆率从年末的.%下滑到年二季度末的.%,半年下降了.个百分点。居民部门杠杆率仍在上升,半年内上升了个百分点,但增速相比去年同期趋缓。

我们知道过去两年稳杠杆的宏观调控中,我们取得了很大的成绩,债务对GDP的比率一直稳定或有所下降,就是%。但是在去杠杆的过程中,如果出现过于猛烈的人为地降杠杆的情况下,对经济会产生非常负面的影响。

    绿地控股董事长、总裁张玉良表示,绿地将力争全面超额完成年度业绩目标,包括房地产主业合同销售金额超过亿元,不断巩固并提升公司第一梯队的行业地位,实现中长期规模稳定增长、效益快速增长,全面打造行业、资本市场双龙头”。

赵伟认为,在转型阶段国企高杠杆背景下,加强国企资产负债约束,进一步推动防范化解风险工作,有助于缓解资源错配、助力经济转型。

但随着新兴金融市场不稳定、中美贸易摩擦等外部环境压力的凸显,我国经济结构调整和改革的持续深化也面临着新的挑战。

建设银行副行长张立林也强调,建设银行设立住房租赁平台,目的是想推动这个市场走向公开、透明、简洁和有效。而不是建设银行在这中间,想通过租赁去谋取利润和收入。”

建设银行副行长张立林也强调,建设银行设立住房租赁平台,目的是想推动这个市场走向公开、透明、简洁和有效。而不是建设银行在这中间,想通过租赁去谋取利润和收入。”

值得注意的是,德国国际合作机构首席代表吉乐提出的“德国药方”,对我国的房地产部门去杠杆具有启示作用。

近期,部分城市租房价格快速上涨引发社会广泛关注。建设银行副行长张立林日在建设银行中期业绩发布会上明确表示,建设银行推出的给租户的贷款,直接给到出租个人,不过手中介,所以不存在会出现放杠杆去推动市场的问题。

中新社北京月日电 (记者 陈康亮)中国证监会新闻发言人常德鹏日在京表示,近年来,借助杠杆资金操纵已成为市场操纵违法行为的新特点,部分违法行为人为获取更大的资金优势,放大非法收益,通过民间配资、资管计划、私募基金等方式“加杠杆”实施操纵,动用的巨额资金在二级市场兴风作浪,扭曲正常的市场价格形成机制,必须应予以严厉打击。

主持人包兴安:近期,为进一步激发民间投资活力,国家部委、地方纷纷推介民间投资项目,力求补上基建投资短板。专家认为,虽然近年来出台了一系列利好民间投资的政策,但是当前制约民间投资增长的问题仍然不少,因此需要下力气破除各种障碍,调动民间投资积极,从而夯实经济高质量发展的基础。

公司年上半年收入增速.%,净利润增长.%,超出市场预期。上半年公司实现营业总收入亿元,同比增长.%,其中二季度实现营业收入亿元,同比增长.%;实现归母净利润.亿元,同比增长.%,其中二季度实现归母净利润.亿元,同比增长%。

年中央经济工作会议明确要求“必须加快形成推动高质量发展的指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价、政绩考核,创建和完善制度环境,推动我国经济在实现高质量发展上不断取得新进展。”提出这么多体系和考核要求,说明中央在这个问题上,是下了大的决心,并有周密的考虑。今年月国务院国资委在京召开的中央企业、地方国资委负责人会议也提出:努力推动国有企业效益实现稳定增长,国有资本保值增值率、回报率进一步提升,企业流动资产周转率进一步提高,资产负债率进一步下降。这也已经作为一个目标提出来了。国资委已确定了一个能够保证企业稳健发展的合理资产负债率控制标准,分为三大类:国有工业企业资产负债率预警线为%,重点监管线为%;国有非工业企业资产负债率预警线为%,重点监管线为%;国有科研技术企业资产负债率预警线为%,重点监管线为%;国有企业集团合并报表资产负债率预警线为%,重点监管线为%。《意见》引人注目的是资产负债约束指标标准。原则上以本行业上年度规模以上全部企业平均资产负债率为基准线,基准线加个百分点为本年度资产负债率预警线,基准线加个百分点为本年度资产负债率重点监管线。严格控制产能过剩行业国有企业资产负债率。同时要求各个企业的集团要负主体责任,对所管控的分子公司也要制定负债的管控指标,通过分类管控使得总体负债率在现有基础上稳定下降。

在国务院国资委研究中心副研究员周丽莎看来,国企资产负债率偏高是事实,但也和产业结构有一定关联。明确资产负债约束就是要强化监督管理,促使高负债率逐渐回归合理水平。

管清友:中小企业融资难,这是世界难题,一直是这样的,能部分解决这个问题,就是减税。但是支出端不作改革,收入端去减税怎么减得下来?支出端改革就涉及到事业单位的改革,国有企业的改革,涉及政府职能的转型,所以要推进国家治理现代化体系的建设。

推动政府部门去杠杆

黄志龙表示,当前,民间投资增长仍然面临一系列问题与挑战,首先是经济的各行业整体投资回报率不断下降,这是制约民间投资增长最主要的挑战;其次是民间投资在部分行业或领域的市场准入门槛依然偏高;再次,民营企业在整体去杠杆和金融强监管的大政策背景下,受到的负面影响首当其冲。

最后,管清友在上述研讨会上给出多个建议,如激发消费潜力、全面扩大内需;推动国资监督管理体制改革、激发国企活力等。

到目前为止,该基金的价格也没有从月日的下跌中完全恢复元气。格罗斯将当天的下跌归因于押注德国国债收益率和美国国债收益率将会收敛。在%的暴跌之后,骏利在月表示该基金已经收缩了这个亏钱的交易。月日提交的文件表明,格罗斯在这个交易策略上使用了期货加倍押注,只可惜方向不正确。

要高质量发展与改进考核并重

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙昨日在接受《证券日报》记者采访时表示,当前,经济仍然面临下行压力,而民间投资始终是代表经济活力的主要观察窗口。今年以来,民间投资增速尽管有所回升,但仍然面临再度回落的风险,因此各地推出促进民间投资的各项政策,充分说明稳定民间投资具有稳定实体经济的重大意义。

“世界上很多国家的房地产市场都存在泡沫化问题,但是德国却是例外,从年代到现在,德国房地产价格指数基本趋稳。”吉乐解释称,与其他国家房地产融资最大的区别在于,德国的利率非常稳定,并且贷款与房地产价格比偏低,大概有%左右。这样的房地产市场体系使得德国的房地产拥有率与其他国家相比较低。

为何要强调国企降杠杆,降杠杆又为何落在资产负债约束上来?

多家央企明确降杠杆、减负债具体措施。

此外,金融杠杆率已回落至年水平,不论是从资产和负债两端分别统计的金融部门的杠杆率皆有所下降。

一是要合理地调整杠杆率,我觉得这是第一个。

实施积极的财政政策,一方面加大基础设施领域补短板的力度,增强创新力、发展新动能,另一方面推进减税降费,提高企业投资与创新的积极性,活跃市场,提振内需,为经济增长注入新的动力。

有效的资产负债约束需要全面覆盖、分类管理。建立完善国有企业资产负债约束必须无死角、无盲区,要覆盖所有行业、所有类型的国有企业,要切实做到约束标准的到位、细化和硬化。同时,由于我国不同行业国有企业资产负债率差异较大、资产负债特征不尽相同,《指导意见》提出要分行业设置国有企业资产负债率基准线、警戒线和重点监管线等各类约束指标标准,避免设置单一标准而出现过松或过严问题。对于产能过剩行业国有企业资产负债率要严格管控,对于战略性新兴产业企业、创新创业企业等有利于推动经济转型升级发展的国有企业资产负债率则灵活适度掌握,这也体现了因业施策、有扶有控的基本原则。

近期,部分城市租房价格快速上涨引发社会广泛关注。建设银行副行长张立林日在建设银行中期业绩发布会上明确表示,建设银行推出的给租户的贷款,直接给到出租个人,不过手中介,所以不存在会出现放杠杆去推动市场的问题。

赵伟认为,在转型阶段国企高杠杆背景下,加强国企资产负债约束,进一步推动防范化解风险工作,有助于缓解资源错配、助力经济转型。

“世界上很多国家的房地产市场都存在泡沫化问题,但是德国却是例外,从年代到现在,德国房地产价格指数基本趋稳。”吉乐解释称,与其他国家房地产融资最大的区别在于,德国的利率非常稳定,并且贷款与房地产价格比偏低,大概有%左右。这样的房地产市场体系使得德国的房地产拥有率与其他国家相比较低。

有效的资产负债约束需要强化外部约束,也需要完善内部治理。专家指出,国有企业资产负债结构的不合理,也凸显了对过度举债融资行为缺乏日常约束管理、集团对所属子企业资产负债约束不到位、内源性资本积累意愿能力不强等企业内部治理问题。

降政府部门杠杆率是去杠杆的重点工程。是什么因素推高了政府部门的杠杆率?周延礼认为,其一,地方政府担负着地方经济增长重任,同时也面临着财权、市权不匹配的困境,导致地方政府再融资平台的大量组建和负债的增加;其二,经济下行压力较大背景下,稳经济、稳就业的职责也要求政府进行逆周期加杠杆操作,这就可能导致产能过剩、借新债还旧债等问题,进而导致杠杆率上升;其三,间接融资市场使得金融市场格局严重分割,特别是实体经济回报率低,这同时也是企业高杠杆的内生原因。另外,信用边界模糊、市场机制缺失也都是杠杆率攀升的重要原因。

国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东昨日对《证券日报》记者表示,从目前来看,制约投资增长的除了外部环境变化造成的观望担忧预期外,还有高标准环保要求等因素,民营投资收益不能有效得到补偿。

盘面上,各大板块几乎全线上涨,金融股集体活跃,银行股领涨两市,板块内个股纷纷飘红,次新股郑州银行封板,成都银行大涨逾%,农业银行、招商银行、成都银行涨幅居前。国联证券分析认为,国内经济依旧保持中高速增长,银行业作为国民经济运转的枢纽,基本面有所支撑,市场来看,当前银行行业平均市净率处于历史相对低位,安全性较高,值得关注。

主持人包兴安:近期,为进一步激发民间投资活力,国家部委、地方纷纷推介民间投资项目,力求补上基建投资短板。专家认为,虽然近年来出台了一系列利好民间投资的政策,但是当前制约民间投资增长的问题仍然不少,因此需要下力气破除各种障碍,调动民间投资积极,从而夯实经济高质量发展的基础。

推动租赁住房建设是建设银行的重要战略方向。王祖继表示,建设银行会按照中央的要求,让房子真正起到居住的主要功能。主要是从多主体供给、多渠道保证方面提供信贷支持,保证租赁住房市场供给能够满足市场需求。

房地产去杠杆的“德国药方”

特朗普政府最新加征关税涉及到了亿美元的输美产品;中方同步进行反制,剑指约亿美元原产于美国的进口商品。

“在需求引导下,我们在教育、环保、医疗等方面的投资机会仍然非常多。”管清友说。

恒大集团首席经济学家任泽平认为,政府部门杠杆率攀升的因素主要有两个,一是政府部门预算软约束的问题,二是财政支出刚性和低效率问题。

“去年以来,政府高度重视宏观杠杆率的问题,特别是在金融去杠杆方面。”原保险监督委员会党委副书记、副主席周延礼表示,今年一季度以来,去杠杆成效显著,总体来看,金融业去杠杆已经进入了稳杠杆阶段。

公司毛利率大幅提升.个百分点,净利率同比提升.个百分点。年上半年,公司综合毛利率为.%,同比提升.个百分点。期间费用率(含研发费用)同比提升.个百分点至.%,其中销售费用率同比提升.个百分点至.%,主要由于加大房地产项目和工业产品销售力度;管理费用率提升.个百分点至.%,主要由于职工薪酬随效益提升同比增加;研发费用率同比提升.个百分点至.%;财务费用率同比提升.个百分点至.%,主要由于上半年公司融资规模扩大及开展资产证券化导致的利息支出及汇兑损失较上年同期减少。公司资产减值损失占营业收入比重同比下降.个百分点至-.%。此外公司投资收益同比增加.亿元,综合影响下公司归母净利率提升.个百分点至.%。

近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》(以下简称意见),就加强国有企业资产负债约束,降低国有企业杠杆率,推动国有资本做强做优做大等方面提出要求。

降低国企资产负债率已成为结构性去杠杆重要任务。继五部门联合印发《年降低企业杠杆率工作要点》后,国资委内部下发《中央企业降杠杆减负债指导意见(征求意见稿)》以及《中央企业资产负债率分类管控工作方案》并召开降杠杆减负债推进会。中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》。

人民银行货币政策委员会提出,要高度重视逆周期调节,加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,管好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革,健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,进一步疏通货币政策传导渠道。

在对象范围上,既强调全面覆盖,也讲究分类施策、因企施策。《意见》明确所有行业、所有类型国有企业均纳入资产负债约束管理体制。同时,根据不同行业资产负债特征,分行业设置国有企业资产负债约束指标标准。严格控制产能过剩行业国有企业资产负债率,适度灵活掌握有利于推动经济转型升级发展的战略性新兴产业、创新创业等领域的国有企业资产负债率。

首先,国有企业要改变发展思路,经济由高速度向高质量发展转变。提升风险意识,杠杆高意味着风险较高。虽然国有企业获取资源比其他企业相对容易,但是扩张要张弛有度,不能过度。由于投资需要讲科学,需要尊重经济规律,而不是想怎么投就怎么投,想怎么扩张就怎么扩张,尤其是负债投资和扩张,更需要慎重。加强企业自身财务杠杆约束,合理安排债务融资规模,进而有效控制企业杠杆率,形成合理资产负债结构。

u 人民银行日发布的消息称,要把握好结构性去杠杆的力度和节奏,在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡,促进经济平稳健康发展,稳定市场预期。

任泽平分析称,在国民收入分配中政府占比偏高,居民占比偏低。虽然政府占有大量的国民收入,但我国在社会保障方面的支出以及医疗、教育等社会公共服务水平显著低于发达国家。其中一个很重要的原因在于,政府将大量的财政收入用于基建和财政供养。因而,要推进政府去杠杆必须要提高政府财政支出效率,提高预算的约束力。

针对我国当前经济形势,管清友表示,从内部看,实体经济、房地产、进出口和基建等领域承压较为明显;从外部看,全球经济恐见顶回落,国际分工体系逆转,新兴市场经济受挫。

在建行住房租赁业务的盈利模式方面,张立林表示,只要完整健康租赁市场能够真正形成,各方主体能遵循有序、健康的规制进行发展,建设银行将获得社会的认可,获得客户愿意和建设银行发生金融交易的关系。

管清友称,经济发展挑战对资产配置也产生了明显影响,市场在出清,回归到本源。比如,今年的股票市场已经从资金端去杠杆到了资产端去杠杆。

对于A股未来走势,前海开源基金表示,近期A股市场成交量低迷,上证指数的成交量一度跌破亿元,仅比年熔断时的成交量高出几十亿元。地量见地价,市场超跌反弹的动能在逐渐地积蓄,四季度A股市场可能会迎来一波反弹行情。

年中央经济工作会议明确要求“必须加快形成推动高质量发展的指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价、政绩考核,创建和完善制度环境,推动我国经济在实现高质量发展上不断取得新进展。”提出这么多体系和考核要求,说明中央在这个问题上,是下了大的决心,并有周密的考虑。

最后,管清友在上述研讨会上给出多个建议,如激发消费潜力、全面扩大内需;推动国资监督管理体制改革、激发国企活力等。

其二,降低国企杠杆率应更好坚持深化市场化改革,推进国有企业混合所有制改革。要下决心让国有企业成为自主经营、自负盈亏、自担风险、自主约束的市场主体,通过建立健全现代企业制度、完善公司治理结构,对企业负债行为建立权责明确、制衡有效的决策执行监督机制。当企业因为投资失误、经营不善而出现资产负债率过高的情况时,债务方面的风险可由企业自行承担,强化国有企业作为市场经营主体的责任。要从体制上进一步深化国有企业混合所有制改革,引入非公资本,进行产权多元化。非公资本拿了钱进来,成为股东,这样各个股东都会对企业的经营进行监督,这有利于企业的机制转换与创新发展。

降政府部门杠杆率是去杠杆的重点工程。是什么因素推高了政府部门的杠杆率?周延礼认为,其一,地方政府担负着地方经济增长重任,同时也面临着财权、市权不匹配的困境,导致地方政府再融资平台的大量组建和负债的增加;其二,经济下行压力较大背景下,稳经济、稳就业的职责也要求政府进行逆周期加杠杆操作,这就可能导致产能过剩、借新债还旧债等问题,进而导致杠杆率上升;其三,间接融资市场使得金融市场格局严重分割,特别是实体经济回报率低,这同时也是企业高杠杆的内生原因。另外,信用边界模糊、市场机制缺失也都是杠杆率攀升的重要原因。

但是,周小川也指出,贸易战对市场情绪会有影响,也可能会削弱投资者对企业和股市的信心。在他看来,真正需要警惕的是“明斯基时刻”——在经济学家明斯基的观点里,这意味着“资产价值崩溃的时刻”,也就是经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆率上升,从而内部爆发金融风险、陷入漫长的去杠杆化时期。

约束国有企业资产负债,要从认识国企高负债原因入手。国企这么高的负债率是怎么来的?除经济增速下行外,重要的要从体制方面原因。

吉乐表示,要解决房地产部门去杠杆的问题,不能仅仅从金融的角度考虑,也要考虑其背后的居民购房、负债意愿。吉乐建议,中国要对房地产融资进行改革,提高居民的负债成本,同时要建立起租户保护体制。

房地产去杠杆的“德国药方”

任泽平分析称,在国民收入分配中政府占比偏高,居民占比偏低。虽然政府占有大量的国民收入,但我国在社会保障方面的支出以及医疗、教育等社会公共服务水平显著低于发达国家。其中一个很重要的原因在于,政府将大量的财政收入用于基建和财政供养。因而,要推进政府去杠杆必须要提高政府财政支出效率,提高预算的约束力。


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